אפקט הבחירות בבורסה: ירידות לפני הקלפי, זינוק ביום שאחרי

הבורסה בתל אביב איבדה 8% מערכה בחצי השנה האחרונה, כאשר משקיעים מתמחרים חוסר ודאות לקראת הבחירות לכנסת ב-2026. ניתוח של כלכלן מאקרו בבורסה, ניסן אברהם, שבדק עשר מערכות בחירות מאז 2003, מצא כי אי-ודאות פוליטית פוגעת בשוק ההון בעיקר בחודשים שלפני הבחירות. בממוצע, שלושה חודשים לפני בחירות ללא הכרעה, מדד ת״א 125 ירד ב-5.3%, לעומת ירידה זניחה של 0.2% בבחירות עם הכרעה.

עם זאת, ההיסטוריה מלמדת כי הירידות זמניות. שלושה חודשים לאחר בחירות ללא הכרעה, השוק עלה בממוצע ב-4.7%, לעומת 4.1% בבחירות עם הכרעה. לאחר חמישה חודשים, העלייה הייתה 6.7% לעומת 6.5% בהתאמה. ב-12 החודשים שלאחר עשר מערכות הבחירות שנבחנו, מדד ת״א 125 רשם תשואה ממוצעת של כ-16.4%, גבוהה מהממוצע ארוך הטווח של כ-11.5%.

אברהם מציין כי עליות אלו התרחשו לצד מגמות חיוביות בשווקים הגלובליים, וכי חלק ממערכות הבחירות התקיימו לאחר משברים עולמיים כמו בועת הדוט-קום, המשבר הפיננסי העולמי ומשבר הקורונה, שהתאוששות מהן תרמה לתשואות. לשם השוואה, מדד S&P 500 הניב כ-13.1% במונחים שקליים באותה תקופה.

הבורסה מסכמת כי חשש מקיפאון פוליטי בא לידי ביטוי בשוק עוד לפני הבחירות, אך הפערים מצטמצמים במהירות לאחריהן. השוק נוטה לתמחר מראש את החשש מחוסר הכרעה, כך שביום שאחרי הבחירות אין הפתעה גדולה. בנוסף, השקל נוטה להתחזק גם לפני וגם אחרי הבחירות, כחלק ממגמה ארוכת טווח, כאשר התחזקותו בשנה שלאחר הבחירות (2.5%) גבוהה מזו שלפניה (1.4%).