דו"ח הבורסה חושף: כך הגיב מדד ת"א-125 לבחירות בישראל

דו"ח חדש של יחידת המחקר בבורסה לניירות ערך, שהוצג על ידי הכלכלן ניסן אברהם, בחן את השפעתן של עשר מערכות בחירות בישראל מאז 2003 על מדד ת״א-125. הדו"ח מצביע על תמונה מורכבת: בשנה שלאחר הבחירות, מדד ת״א-125 הניב תשואה ממוצעת של כ-16.4%, לעומת תשואה שנתית ממוצעת של כ-11.5% לאורך התקופה שנבחנה. עם זאת, עליות אלו התרחשו במקביל למגמות חיוביות בשווקים הגלובליים.

הממצא המעניין ביותר נוגע למערכות בחירות שלא הסתיימו בהקמת ממשלה. במקרים אלו נרשמה חולשה משמעותית יותר בשוק המקומי בחודשים שקדמו לבחירות, אך לאחריהן הפערים מול מערכות בחירות שהסתיימו בהכרעה נסגרו במהירות. הניסיון מלמד כי השוק נוטה לתמחר את החשש מחוסר הכרעה עוד לפני יום הבחירות, אך חשש זה אינו מתורגם לחולשה ממושכת.

השוואה למדד S&P500 האמריקאי מראה כי גם השוק הגלובלי הציג ביצועים חזקים לאחר הבחירות, עם תשואה ממוצעת של כ-13.1% במונחים שקליים בשנה שלאחר הבחירות, לעומת ממוצע ארוך טווח של 8.4%. מעניין לציין כי ערב הבחירות השוק הישראלי פיגר אחר השוק האמריקאי, אך בשנה שלאחר הבחירות התהפכה התמונה, מה שמצביע על כך שחולשה יחסית לפני הבחירות אינה בהכרח סימן לחולשה ארוכת טווח.

בבחינת השפעת השקל, הדו"ח מצא כי השקל נוטה להתחזק הן לפני והן אחרי הבחירות, אך בעוצמה שונה. לפני הבחירות הייסוף מתון יחסית, ואילו לאחריהן קצב ההתחזקות גובר. התחזקות השקל לאחר הבחירות עשויה להסביר חלק מהפערים בתשואות במונחים שקליים לעומת מונחים דולריים.

לסיכום, הניסיון ההיסטורי מלמד כי השוק מתמחר מראש את הסיכון לקיפאון פוליטי, אך אינו רואה בו בהכרח איום ארוך טווח. השאלה המרכזית ביום שאחרי הבחירות תהיה האם תתקבל הכרעה שתפחית את אי-הוודאות ותקדם מדיניות כלכלית ברורה, ולא רק זהות המנצח.