רבעון שלישי בתיקים המנוהלים: זינוק חד במסלול המנייתי, למרות סביבת הריבית

מדדי אג'יו לתיקים מנוהלים מראים כי ברבעון השלישי של השנה נרשמו עליות בתיקי השקעות, למעט מסלול האג״ח שירד ב-0.25% בשל חששות מאינפלציה ועליית ריבית. בלט במיוחד מסלול המניות בלבד, שרשם עלייה של 2.88% ברבעון, המקבילה לכ-12% תשואה שנתית, בעיקר בזכות מניות גדולות בישראל ומניות טכנולוגיה בארה"ב. הרבעון התאפיין בנתוני מאקרו חזקים יחסית, לצד שוק אג"ח חלש, כאשר תשואות האג"ח זינקו בארה"ב במקביל לעליית מחירי הנפט על רקע המלחמה באיראן. הכלכלה האמריקאית, ובפרט השקעות ענק בתחומי ה-AI ומרכזי נתונים, ממשיכה להוביל את הכלכלה העולמית, למרות העלאת הריבית של הפד בספטמבר לרמה של 4%. שוק המניות בארה"ב עלה ברבעון השלישי, בעיקר בזכות חברות הטכנולוגיה, כאשר ללא מניות אלו, השוק היה יורד. בישראל, מדד ת"א-35 עלה ב-3.4% ברבעון, בעוד מדד ת"א-90 ירד ב-3.3%, בשל רגישותו הגבוהה יותר לריבית ונטייתו לסקטור הנדל"ן. מדד ת"א-35 נהנה מעליות במניות הבנקים והביטוח, שרשמו רווחיות חזקה וירידה בפרמיית הסיכון של ישראל. הורדת ריבית מפתיעה בספטמבר תרמה גם היא לשוק המקומי. באירופה, ה-ECB העלה את הריבית בספטמבר, והשוק נכנס לרבעון הרביעי עם ריבית גבוהה יותר וסיכון אינפלציוני. המשקיעים מתמודדים עם עולם חדש של תשואות גבוהות בשוקי האג"ח, המושפע מאינפלציה ומגיאופוליטיקה. הפתרון האפשרי ללחץ העלאת הריבית הוא הסכם בין ארה"ב לאיראן שיוריד מחירי נפט, אך הוא אינו נראה באופק. המשך העלייה במניות תלוי במהפכת ה-AI, והשאלה היא האם תועלת הצמיחה והרווחיות יגיעו לפני שכובד ההשקעות יכביד על החברות.