בנק מזרחי טפחות בניתוח דרמטי: זה הצעד שימנע את הורדת הריבית

מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט 2026 עלה ב-0.7%, כך עולה מנתונים שפורסמו הערב. בשנה האחרונה, מדד המחירים עלה ב-1.5%, נתון הנמוך במעט מהציפיות. יוני פנינג, האסטרטג הראשי של בנק מזרחי טפחות, הסביר כי הגורם המרכזי לעלייה הוא סעיף הטיסות, שהתייקר בכ-9% ותורם כ-0.4% למדד. בנוסף, מחירי הנופש בארץ, המתואמים עם הטיסות, הוסיפו כ-0.14% למדד. פנינג צופה תיקון בסעיפים אלו בחודש ספטמבר.

גורם משמעותי נוסף לעליית המדד הוא מחירי הדלק, שהתייקרו בכ-60 אגורות לליטר, ותורמים כ-0.2% למדד. פנינג ציין כי חלה עלייה נוספת במחירי הדלק במהלך ספטמבר, ולאחר מכן הוזלה, וכעת ישנה התייקרות נוספת של מחירי הנפט הגולמי.

סעיפי הדיור תרמו כ-0.17% למדד, עם עלייה של 0.4%-0.7% בסעיפים הרלוונטיים, כאשר השפעת מעבר הדירות של הקיץ משמעותית. פנינג מעריך כי סעיפי הדיור ימשיכו להיות הגורם המשמעותי ביותר במדד המקומי בראייה קדימה.

באופן מפתיע, מחירי ביטוח הרכב ירדו ב-8.0%, מה שגרע כ-0.15% מהמדד. פנינג מעריך כי ירידה זו היא תיקון מאוחר להתחזקות השקל, ואינה צפויה להימשך. חוסר הוודאות לגבי המדד בחודשים הקרובים נובע מהפוטנציאל לירידה במחירי הטיסות ומעלייה מחודשת במחירי האנרגיה.

במקביל, ציפיות האינפלציה בשוק האג"ח בישראל עלו בשבועות האחרונים לכ-2.0%. בארצות הברית, הציפיות להעלאת ריבית גבוהות, עם צפי להעלאות נוספות במהלך השנה הקרובה, כך שהריבית הפדרלית תעמוד על מעל 4.5%. פער זה מול ארה"ב, גם אם הריבית המקומית תישאר יציבה, צפוי להגיע ל-1.25%. מצב זה, לדברי פנינג, מאפס את הציפיות להורדת ריבית נוספת בישראל, ושינוי מדיניות מקומי יתרחש רק כאשר הציפיות בארה"ב יתממשו או לא יתממשו.