אאורה נופלת ב-7% - למה השוק לא אוהב את רכישת בית בכפר?

חברת אאורה, בבעלותו ובניהולו של יעקב אטרקצ'י, מתכננת להתרחב לתחום הדיור המוגן באמצעות רכישת בית בכפר תמורת כ-1.7 מיליארד שקל. מהלך זה התקבל בחשדנות בשוק ההון, והביא לירידה של 7% במניית החברה. החשש המרכזי הוא שאאורה מתחייבת לתשלום מזומנים משמעותי כבר עם השלמת העסקה, בעוד חלק ניכר מההצדקה למחיר תלוי בצמיחה עתידית. בנוסף, השוק תוהה לגבי הסיבה לכניסתו של אטרקצ'י לתחום הדיור המוגן, והאם הדבר מעיד על חשש מריכוזיות יתר בפעילות ההתחדשות העירונית.

המחיר ששולם עבור בית בכפר גבוה בכ-82% משוויה ערב ההודעה, וגבוה גם ביחס להונה העצמי של החברה, המוערך בכ-1.3 מיליארד שקל. הדבר מצביע על תשלום מראש עבור פוטנציאל השבחה עתידי. סיכון נוסף נובע ממימון העסקה: כ-1.15 מיליארד שקל ישולמו במזומן, כאשר חלק ניכר מהסכום ימומן באמצעות הלוואה בנקאית. הדבר יגדיל את חובות החברה ואת הוצאות הריבית שלה, שכבר עמדו על כ-94.3 מיליון שקל במחצית הראשונה של 2026. יתרת התשלום תבוצע במניות, מה שידלל את אחזקות בעלי המניות הקיימים.

הפעילות של בית בכפר נחשבת סולידית יותר מזו של התחדשות עירונית, תחום הסובל מירידה במרווחים וקושי במכירת דירות. למרות שאאורה חווה קשיים בתחום זה, היא מצליחה לקזז אותם באמצעות פיזור גיאוגרפי ומבצעי מכירות. לעומת זאת, תחום הדיור המוגן מציג ביקוש גובר, ובית בכפר מחזיקה ב-975 יחידות דיור קיימות עם פוטנציאל להקמת 884 נוספות.