"שו"ב אנרגיה תציף ערך": הפניקס בהמלצת קניה לג'נריישן עם אפסייד של 22%

חברת הפניקס ברוקראז' פרסמה המלצת קנייה למניית ג'נריישן קפיטל, עם מחיר יעד של 2.93 שקלים, המשקף עלייה של כ-22% ממחיר המניה הנוכחי. בהפניקס מעריכים כי שווי ההחזקות של החברה, הפועלת בתחומי האנרגיה, המים, הפסולת והתחבורה, גבוה משמעותית משוויה בשוק, וכי פרויקטים עתידיים צפויים להגדיל את ערכה.

על פי האנליזה של דוד גבאי ונועם וקנין, שווי ההחזקות הכולל של ג'נריישן מוערך בכ-6.75 מיליארד שקלים, ולאחר ניכוי חוב, שווי הנכסים הנקי (NAV) עומד על כ-6.49 מיליארד שקלים, גבוה בכ-24% משווי השוק. עיקר השווי מיוחס לשלוש זרועות הפעילות המרכזיות: פאוורג'ן (אנרגיה) מוערכת בכ-3.1 מיליארד שקלים, בלוג'ן (מים ופסולת) בכ-1.77 מיליארד שקלים, ובון תור (תחבורה) בכ-1.43 מיליארד שקלים.

מנוע צמיחה מרכזי שמציינים בהפניקס הוא רכישת שוב אנרגיה על ידי פאוורג'ן בכ-4.45 מיליארד שקלים, מהלך שעשוי להפוך אותה לאחת מקבוצות ייצור החשמל הפרטיות הגדולות בישראל. העסקה ממומנת ממקורות שונים, כולל גיוס הון, מכירת החזקות והנפקת אג"ח. בנוסף, פעילות האנרגיות המתחדשות של פאוורג'ן, הכוללת פרויקטים סולאריים ומתקני אגירה, מוערכת בכ-1.46 מיליארד שקלים.

בתחום המים והפסולת, בלוג'ן מחזיקה בזכויות במתקני התפלה ומובילה פרויקטים לטיפול בפסולת. בתחום התחבורה, בון תור מפעילה היסעים פרטיים ותחבורה ציבורית באמצעות מטרופולין. בהפניקס מעריכים כי השלמת פרויקטים אלו, לצד פרויקטים נוספים כמו תחנת הכוח ריינדיר, צפויה להוביל להצפת ערך נוספת.

עם זאת, חלק ניכר מפוטנציאל ההשבחה תלוי בהשלמת עסקאות, קבלת היתרים, מימון והתקדמות פרויקטים ארוכי טווח. כמו כן, סביבת הריבית והליקויים בפרויקט אגירה שאיבה במעלה גלבוע עשויים להשפיע על הערכות השווי. יצוין כי לקבוצת הפניקס עצמה יש קשר עסקי לפאוורג'ן, והיא צפויה להחזיק בכ-12.4% ממניותיה.