בנק ישראל לא משנה ריבית לפני בחירות? ההיסטוריה מספרת סיפור אחר

לקראת החלטת הריבית הקרובה של בנק ישראל, שפורסמה ביום רביעי הקרוב, שבוע בלבד לפני הבחירות לכנסת, עולה השאלה האם הבנק נמנע משינוי ריבית בסמוך לבחירות מסיבות פוליטיות. בעוד שהורדת ריבית עשויה להקל על לווים ועסקים, מה שעלול להתפרש כהחלטה פוליטית, ההיסטוריה מלמדת כי בנק ישראל לא תמיד המתין לסיום ההצבעה.

בבדיקה של 12 מערכות בחירות מאז 1999, נמצא כי ב-7 מהן חל שינוי בריבית לפני הבחירות. מתוכן, 5 הפחתות ריבית ושתי העלאות. לדוגמה, ב-2006, יממה לפני הבחירות, הודיע בנק ישראל בראשות סטנלי פישר על העלאת ריבית, אם כי היא נכנסה לתוקף רק לאחר הבחירות. במקרים אחרים, כמו בינואר 2001, ינואר 2009, דצמבר 2012 ופברואר 2015, הריבית הופחתה בסמוך לבחירות. לעומת זאת, באוקטובר 2022 נרשמה העלאה של 0.75% פחות מחודש לפני הבחירות, כחלק מהמאבק באינפלציה.

ב-5 מתוך 12 מערכות הבחירות שנבדקו, הריבית לא השתנתה. עם זאת, ב-4 מקרים אלו, בשנים 2019-2021, הריבית עמדה על 0.25% או 0.1%, מה שהותיר מרחב צמצום מוגבל. מקרה בולט הוא ינואר 2003, אז הותיר הבנק את הריבית ללא שינוי יום לפני הבחירות, תוך התייחסות לאי-ודאות פוליטית וסיכונים תקציביים.

השוק מעריך כי הריבית תישאר ברמה של 3.25% למרות ירידה במדד ספטמבר, שירד מעבר לציפיות. ירידה זו, לצד אינפלציה שנתית נמוכה (1.6%), מחזקת את הטיעון להקלה נוספת. עם זאת, גורמים כמו מחירי שירותים, ציפיות אינפלציוניות וסיכון שההתמתנות זמנית, עשויים להשפיע על ההחלטה. האינפלציה בישראל נמוכה יחסית לעולם בשנים האחרונות, אך הריבית נותרה גבוהה בהשוואה למדינות מפותחות אחרות, פער שקשה להצדיק לאורך זמן.

האינפלציה בארה״ב, לעומת זאת, עלתה בספטמבר, מה שמגביר את החשש שהפד ישמור על ריבית גבוהה. ירידת ריבית בישראל בעוד הריבית בארה״ב נותרת גבוהה עלולה להשפיע על אטרקטיביות השקעות בשקלים וללחוץ על פיחות השקל. החששות הללו באו לידי ביטוי בהחלטת הריבית האחרונה, כאשר חבר אחד בוועדה העדיף להמתין בשל התפתחויות בעולם. תחזיות השוק חלוקות, כאשר חלקן צופות שהריבית תישאר גבוהה עד 2027, ואחרות צופות ירידה ל-2.75%-3% בשנה הקרובה. בנק ישראל יפרסם גם תחזית מקרו-כלכלית מעודכנת.