11.7 מיליון שקל תמורת שליטה בחברה עם נכסים של 736 מיליון דולר - מה עמוס לוזון קונה?

קבוצת לוזון, בראשות עמוס לוזון, השלימה רכישת 60% ממניות חברת קוהאן פרופרטיס תמורת 11.7 מיליון שקל. שותפתה בעסקה, אלפא גידורים שבשליטת אורן חלפון, רכשה את יתרת 40% מהמניות תמורת 7.8 מיליון שקל. יחד, שילמו השותפות 19.5 מיליון שקל עבור חברה המחזיקה בנכסים בשווי 736 מיליון דולר והון עצמי של כ-277 מיליון דולר. העסקה בוצעה מול דקמא פייננס, חברה בריטית שבשליטת נתנאל לורנצי, אשר מימשה שעבוד על מניותיו של בעל השליטה הקודם, מייק קוהאן, לאחר שלא עמד בתנאי הלוואה שנטל. העסקה, שנחתמה ב-8 באוקטובר, כפופה לאישורים פנימיים של קבוצת לוזון, וכן קיימת אפשרות לצד שלישי לרכוש עד 20% מהמניות.

קוהאן פרופרטיס, שהונפקה באג"ח בתל אביב במרץ, מחזיקה בנדל"ן מניב בארה"ב. בחודשים האחרונים התגלו משיכות כספים בהיקף של כ-9.6 מיליון דולר על ידי מייק קוהאן לצרכים פרטיים, ובהמשך התגלו חובות נוספים. בעקבות זאת, הדיח הדירקטוריון את קוהאן מתפקידו, והניהול הועבר לרן בן דניאל. מניותיו של קוהאן הועברו לדקמא בסוף ספטמבר בעקבות מימוש השעבוד.

הפער בין ההון העצמי הגבוה למחיר הרכישה הנמוך משקף את הסיכון הגבוה הכרוך בעסקה. חלק ניכר מההון העצמי מבוסס על הערכות שווי, והחברה מתמודדת עם קשיים תזרימיים והתחייבויות שוטפות גבוהות בהרבה מהנכסים השוטפים. הרווח הנקי שדווח במחצית הראשונה נבע בעיקר משערוך נכסים, בעוד שהרווח התפעולי נשחק על ידי הוצאות מימון גבוהות. לוזון מתכנן לשפר את רווחיות הנכסים הקיימים ולבחון מכירת חלקם, ללא השקעות נוספות בשלב זה.

העסקה אינה חפה ממחלוקות משפטיות. מייק קוהאן מתנגד להעברת השליטה וטוען לפגמים במימוש השעבוד. קבוצת לוזון קיבלה חוות דעת משפטית לפיה המוכרת הייתה רשאית להעביר את המניות, אך המחלוקת עשויה להגיע להליכים משפטיים. עבור מחזיקי האג״ח, השינוי החשוב יהיה בצעדים שיבוצעו להסדרת ההתחייבויות ושיפור תזרים המזומנים.