מהם הכוחות שמשפיעים על התחזקות הדולר?

שער הדולר מול השקל חווה תנודות משמעותיות לאחרונה, כאשר בין מאי ליוני הגיע ל-2.8 שקלים, וכעת הוא קרוב יותר ל-3.2 שקלים. קובי לוי, ראש דסק אסטרטגיות שווקים בבנק לאומי, מסביר כי למרות השינויים, הכלכלה הישראלית עדיין נהנית מכוחות בסיסיים התומכים בשקל חזק, כגון עודף יצוא וצמיחה כלכלית.

לדברי לוי, נתוני הגירעון האחרונים נמוכים מהצפוי, והכלכלה הישראלית מאופיינת בצמיחה, שוק עבודה חזק, אינפלציה נמוכה יחסית לעולם, גירעון נמוך, כניסת הון וריבית יורדת בעוד שבחו"ל היא עולה. כוחות אלו תומכים בייסוף השקל בטווח הארוך.

עם זאת, מספר שינויים משמעותיים התרחשו. החל ממאי, בנק ישראל החל להפחית ריבית ולרכוש מט"ח בהיקף של כ-2 מיליארד דולר בשבוע, מה ששינה את כיוון השקל. במקביל, הפדרל ריזרב האמריקאי העלה ריבית, מה שהעצים את הלחצים לפיחות השקל ויצר יתרון ליצואנים.

לוי מדגיש כי הדולר ממשיך להיות מטבע מקלט מועדף, במיוחד בתקופות של אי-ודאות פוליטית, גיאופוליטית ופיננסית. הוא סבור שאין חלופה אמיתית לדולר כמטבע רזרבה או סחר בשנים הקרובות.

שינוי נוסף שנרשם ברבעון השלישי הוא עלייה דרמטית בעלות הגידור לחשיפות מט"ח, שזינקה מ-0.5% ל-2% ויותר, פי ארבעה. עלייה זו גרמה למשקיעים מוסדיים להפחית את היקף הגידור שלהם.

התחזית המרכזית היא התרגלות לשערים סביב 3 שקלים, אך נמוכים מכך. גורמים שעשויים לגרום לעליית שער הדולר הם ירידות בשוק המניות וחוסר יציבות גיאופוליטית. לוי מציין גם אפשרות לחיזוק השקל במקרה של הסכם מדיני עם סעודיה, שיכול להוות אירוע מקרו-כלכלי משמעותי.