הרווחים עולים - אבל מניית הבורסה צונחת: מה מדאיג את המשקיעים?

מניית הבורסה לניירות ערך בתל אביב צנחה בכ-9% ואיבדה כ-1.1 מיליארד שקל משוויה, לאחר פרסום דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי של 2026. למרות עלייה של 37% ברווח הנקי בהשוואה לשנה שעברה, המשקיעים לא הסתפקו בכך, במיוחד לאור העלייה החדה של 77% במניה מתחילת השנה. הרווח הנקי ברבעון השלישי עמד על 68.3 מיליון שקל, לעומת 50 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, וההכנסות גדלו ב-19% ל-175.3 מיליון שקל. עם זאת, הרווח הנקי וההכנסות היו נמוכים יותר בהשוואה לשני הרבעונים הראשונים של 2026, מה שמצביע על האטה בקצב הצמיחה. התמתנות זו נבעה מירידה במחזורי המסחר, שהסתכמו בכ-3.6 מיליארד שקל בממוצע יומי ברבעון השלישי, עלייה של 13.2% לעומת השנה הקודמת אך נמוכה מהמחצית הראשונה של השנה. בנוסף, שוק ההנפקות רשם ירידה חדה של 68% בהיקף הגיוסים, מ-6 מיליארד שקל ל-1.9 מיליארד שקל, עם ירידה במספר ההנפקות מ-26 ל-10. מנגד, הכנסות הבורסה מעמלות מסחר וסליקה עלו ב-13%, והכנסות משירותי מסלקה זינקו ב-41%. אנליסטים מסבירים את הירידות החדות בציפיות גבוהות מדי של המשקיעים, שנוצרו בעקבות הזינוק במחיר המניה, וכן במכפילי רווח גבוהים המגלמים צפי לצמיחה משמעותית שאינה מתממשת. מכפיל הרווח של הבורסה, שעמד על 52 לפני הירידות, ירד ל-48 אך עדיין נחשב גבוה מאוד. המשקיעים בוחנים כעת את יכולת הבורסה להגדיל את רווחיה באופן שיצדיק את שוויה הנוכחי. זו הפעם השנייה ברציפות שדוחות הבורסה מאכזבים את המשקיעים. עם זאת, הבורסה אישרה בספטמבר תוכנית אסטרטגית שאפתנית לשנים 2027-2031, הכוללת הרחבת פעילות בינלאומית ופיתוח מנועי הכנסה חדשים, שזכתה לחיוב השוק. הבורסה אף נמצאת במגעים לרכישת חלקים מהבורסה הקפריסאית.