תנחת לקרקע המציאות? השבוע הגורלי של ארקיע

חברת התעופה ארקיע ניצבת בפני שבוע מכריע, בו צפויה משפחת נקש, בעלת השליטה, להזרים הון לחברה, מהלך שידלל את אחזקות העובדים (22%). העובדים, בראשות אבי אדרי, מתנגדים למהלך ומתכוונים להכריז על סכסוך עבודה, בטענה שהדילול אינו חוקי. גורמים בענף מזהירים כי פגיעה בפעילות החברה עלולה להיות אנושה, לאור גירעון ההון של כ-60 מיליון דולר.

על הפרק עומדות מספר אפשרויות. קבוצת משקיעים הכוללת את יריב לרנר, אבי אלקיים ומשפחת ורור הציעה לרכוש את החברה, הצעה המקובלת על העובדים אך פחות על משפחת נקש. לרנר, המתמחה בהבראת חברות, צפוי להצטרף לעסקה לאחר בדיקות נאותות. האחים נקש מעדיפים מיזוג או מכירה לישראייר, אך מיזוג כזה צפוי להיחסם על ידי רשות התחרות, אלא אם יוכרז כישראייר כ'פירמה כושלת'. אפשרות נוספת היא מיזוג עם שלד בורסאי, מהלך שעשוי לכלול הזרמת הון של עשרות מיליוני שקלים, וייתכן שיצטרף אליו שלומי פוגל.

ארקיע הורחבה בשנים האחרונות, הגדילה את נתח השוק שלה בנתב"ג לכ-11% בספטמבר 2026, אך לא השיגה יציבות פיננסית. החברה הפסידה יותר מ-30 מיליון דולר מתחילת 2026, בין היתר עקב טיסות לא מלאות ליעדים רחוקים. המצב הביטחוני פגע גם ברשת הקווים, עם הקפאת הקו לדובאי וביטול מכירת כרטיסים למרקש. קשיים רגולטוריים בארה"ב צפויים להשפיע על הקו לניו יורק החל ממרץ 2027.

הפער בין ארקיע למתחרותיה, אל על וישראייר, בולט במיוחד. אל על רשמה ברבעון השלישי הכנסות שיא של 1.2 מיליארד דולר וחילקה דיבידנד של כ-116 מיליון דולר. ישראייר, שבשליטת רמי לוי, משקיעה ברכישת מטוסים ומרחיבה את פעילותה, אך גם היא הפסידה כ-35.5 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2026.

מיזוג בין ארקיע לישראייר, המוצע על ידי מנכ"ל ישראייר אורי סירקיס, עשוי ליצור קבוצת תעופה חזקה תחת דגל ישראלי, אך נתקל בחסמים משמעותיים. רשות התחרות תבחן את המיזוג בקפידה, לאור העובדה ששתי החברות מהוות יחד כ-24% מתנועת הנוסעים הבינלאומית. אישור המיזוג עשוי להתאפשר תחת 'דוקטרינת הפירמה הכושלת', אך הדבר דורש הוכחה שהחברה עומדת בפני קריסה וכי לא נמצא רוכש חלופי פוגעני פחות. סוגיות נוספות שעשויות לעורר מתח הן החלטה לגבי טיסות בשבת, שכן ארקיע היא חברת התעופה הישראלית היחידה שטסה בשבת, ורמי לוי הוא אדם דתי.