למשקיע הסבלני: האם המניה הביטחונית שצנחה ב־50% מהשיא תהפוך להזדמנות?

מדור חדש ב"גלובס" ינתח אחת לשבועיים מניה ישראלית, בעיקר מהשורה השנייה, במטרה לסייע למשקיע הפרטי לנווט בשוק ההון. את הטורים יכתוב ליאור וידר, מנהל השקעות וותיק.

מניית נקסט ויז'ן, יצרנית מצלמות מיוצבות לרחפנים, רשמה תשואה של למעלה מ-3000% מאז הנפקתה ביוני 2021. החברה, בראשות היו"ר חן גולן, המנכ"ל מיכאל גרוסמן ומנהל הפיתוח בוריס קיפניס, הגיעה לשיא שווי של כ-36 מיליארד שקל במרץ השנה. מאז, המניה צנחה ביותר מ-50% לשווי של כ-17 מיליארד שקל, בין היתר בשל התקררות בסנטימנט הסקטור הביטחוני ומימושים של בעלי עניין וקרן פידליטי בהיקף כולל של כ-2.9 מיליארד שקל. עם זאת, מוסדיים ישראליים ניצלו את הירידות לרכישת מניות בהיקף של מאות מיליוני שקלים.

ליבת המודל העסקי של נקסט ויז'ן מתבססת על פיתוח וייצור פתרונות צילום מתקדמים ליום וללילה עבור כלים קרקעיים ואוויריים, המשמשים כ"עיניים" של רחפנים. יתרונה התחרותי נובע מיחס משקל, גודל וביצועים מהטובים בעולם, ניסיון מבצעי ואיתנות פיננסית המאפשרת לה להחזיק מלאים גדולים. מנוע הצמיחה האסטרטגי של החברה נשען על שינוי מבני בשוק הביטחוני העולמי, הכולל הצטיידות מאסיבית ובניית מאגרי נשק, הנתמך בהגדלת תקציבי הביטחון במדינות רבות. החברה משלשת השנה את כושר הייצור שלה, ומתכננת קו ייצור באירופה לקיצור זמנים ועקיפת חסמים רגולטוריים. בנוסף, היא חודרת לנישות חדשות כמו רחפנים מיירטי-רחפנים.

ברבעון השני של 2026, הכנסות החברה זינקו ב-138% לכ-88.2 מיליון דולר, עם רווחיות תפעולית של 58.8% ורווח נקי של 53.6 מיליון דולר. לחברה מאזן ללא מינוף, תזרים מזומנים חיובי מהפעילות השוטפת וקופת מזומנים של כ-600 מיליון דולר. ההנהלה העלתה את יעד ההכנסות השנתי ל-355 מיליון דולר, וצבר ההזמנות עמד באוגוסט על כ-265 מיליון דולר.

גופי השקעות מוסדיים מציינים כי המניה נסחרת במכפיל רווח נקי חזוי אטרקטיבי, ובתי השקעות בינלאומיים המליצו עליה "קנייה". עם זאת, גורמי סיכון כוללים כניסת מתחרים זולים, קוצר הראות של צבר ההזמנות ותלות בשלושת הלקוחות הגדולים. לאחר הצניחה והיציאה של "ידיים חלשות", התמחור נחשב נוח להשקעה לטווח בינוני וארוך, אך נדרשת סבלנות בשל המומנטום השלילי בטווח הקצר. קטליזטורים אפשריים כוללים רישום כפול בוול סטריט או הצעת רכש.