למרות המדד השלילי: ציפיות האינפלציה ממשיכות לעלות

למרות ירידה חדה במדד המחירים לצרכן בספטמבר, הציפיות לאינפלציה בישראל ממשיכות לעלות במתינות. נתונים שפרסם בנק ישראל מראים כי הציפיות לאינפלציה לשנה הקרובה, הנגזרות משוק ההון, עלו ל-1.7% לעומת 1.6% בספטמבר ו-1.2% באוגוסט. עלייה זו, של חצי נקודת אחוז בחודשיים, עדיין נמוכה מיעד האינפלציה של בנק ישראל העומד על 2%.

גם תחזיות החזאים הכלכליים מצביעות על אינפלציה מעט גבוהה יותר, עם ממוצע של 2.1% ל-12 החודשים הקרובים, לעומת 2% בספטמבר. לעומת זאת, הציפיות הנגזרות מהריביות הפנימיות של הבנקים ומחוזי האינפלציה נותרו ללא שינוי ברמה של 1.9%.

העלייה בציפיות קצרות הטווח מתרחשת על רקע מדד ספטמבר שירד ב-0.5%, אך אין בכך סתירה שכן המדד משקף את העבר והציפיות את העתיד. בטווחים הארוכים יותר, התמונה יציבה: הציפיות לחמש שנים נותרו 1.9%, ובין השנה החמישית לעשירית עלו מעט ל-2%. משמעות הדבר היא שהמשקיעים אינם צופים האצה מתמשכת באינפלציה בשנים הקרובות.

הנתונים החדשים מחדדים את התלבטות בנק ישראל לקראת החלטת הריבית הקרובה. מדד ספטמבר השלילי והציפיות בתוך תחום היעד (1%-3%) תומכים בהפחתת ריבית, אך העלייה בציפיות לטווח קצר עשויה לחזק את הטיעון להמתנה. נגיד בנק ישראל, אמיר ירון, נדרש להעריך את התפתחות האינפלציה העתידית, אך העלייה בציפיות מתונה והן עדיין מעוגנות בתחום היעד, מה שמקשה לראות בנתונים סיבה להימנע מהפחתת ריבית. ההכרעה תלויה גם במצב הפעילות במשק, שער השקל, התפתחויות פיסקליות וסיכונים גיאופוליטיים. בנק ישראל מדגיש כי הציפיות מושפעות גם מפרמיות סיכון, מיסוי ונזילות, והנתונים נמצאים בבחינה.