הנפט עולה, הזהב יורד: מה יכול להחזיר את מחיר הזהב לעליות?

מחיר הזהב ממשיך לרדת, למרות המתיחות הביטחונית הגוברת בעולם ומחירי הנפט הגבוהים. הזהב נסחר סביב 4,150 דולר לאונקיה, לאחר שאיבד כרבע מערכו מאז שיא של 5,500 דולר בינואר. הירידה מעוררת תמיהה, שכן הזהב נחשב לנכס מקלט בתקופות מלחמה ואינפלציה, אך הפעם מנגנונים כלכליים אחרים פועלים.

מחירי הנפט הגבוהים, הנובעים מהמלחמה במזרח התיכון והחשש משיבושים במיצר הורמוז, מייקרים את האנרגיה והייצור ומקשים על הבנק המרכזי בארה"ב להילחם באינפלציה. האינפלציה בארה"ב עלתה בספטמבר ל-3.7%, והנתונים מחזקים את ההערכות שהריבית תישאר גבוהה או אף תעלה.

החולשה של הזהב קשורה בעיקר לריבית הגבוהה. מכיוון שהזהב אינו מייצר הכנסה שוטפת, תשואה של כ-5.1% מאגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות הופכת אותן לאטרקטיביות יותר. בנוסף, ריבית גבוהה תומכת בדולר, מה שמייקר את הזהב למחזיקי מטבעות אחרים.

למרות הירידות, בנקים מרכזיים ומשקיעים מוסדיים ממשיכים לרכוש זהב. באוגוסט רכשו בנקים מרכזיים בעולם כ-39 טונות, וקרנות גידור מגובות זהב זרמו כ-10 מיליארד דולר בספטמבר. סין ופולין מובילות את רכישות הבנקים המרכזיים מתחילת השנה.

הירידות בטווח הקצר מיוחסות גם לפעילות בשוק החוזים, שם קרנות גידור וסוחרים צמצמו הימורים על עליית הזהב. תחזיות אופטימיות לטווח ארוך צופות מחיר של 6,000 דולר ואף יותר, אך הן תלויות בשינויים בסביבת הריבית ובביקוש מצד בנקים מרכזיים. בישראל, שער הדולר מהווה משתנה נוסף המשפיע על שווי ההשקעה בזהב בשקלים.