פרדוקס מדד ספטמבר: המחירים יירדו אבל האינפלציה תעלה

מחר בערב תפרסם הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה את מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר. על פי תחזיות כלכלנים, המדד צפוי לרדת בשיעור של 0.2% עד 0.3%, ירידה המיוחסת בעיקר לתיקון עונתי במחירי הטיסות והחופשות ולהפחתת מס הבלו על הדלק. למרות הירידה הצפויה במדד עצמו, קצב האינפלציה השנתי צפוי לעלות מכ-1.5% לכ-1.8%. עלייה זו נובעת מכך שמדד ספטמבר אשתקד, שהיה שלילי בשיעור חד של 0.6%, יצא מהחישוב השנתי והוחלף במדד הנוכחי, הצפוי להיות שלילי בשיעור מתון יותר.

האינפלציה השנתית מתקרבת ליעד הממשלתי של 1% עד 3%. עם זאת, צפויים אתגרים נוספים ליציבות המחירים בהמשך השנה, כאשר מדדים גבוהים יותר בסוף 2025 עשויים להביא את האינפלציה השנתית לסביבות 2% או אף יותר בסוף 2026.

העלייה המחודשת בקצב האינפלציה מעלה ספקות לגבי המשך המדיניות המוניטרית המרחיבה של בנק ישראל. ביום רביעי הבא, 21 באוקטובר, צפויה הוועדה המוניטרית להחליט על הריבית. לאחר שלוש הפחתות רצופות, הקונצנזוס בשוק הוא שהריבית לא תופחת שוב ותישאר על 3.25%. הסיבה לכך היא מחויבות הבנק לשמור על יציבות מחירים, והיפוך המגמה באינפלציה מחייב זהירות. בנוסף, חוסר ודאות גיאופוליטית, הצורך למנוע פיחות בשקל, והתחזיות לעליית ריביות בארה״ב ובאירופה, גורמים לבנק ישראל להמתין. לפיכך, הפחתת ריבית נוספת נראית רחוקה, ומוערכת לא לפני הרבעון הראשון של 2027.