הקאמבק השקט של טבע: למה המניה חוזרת להיות לוהטת?

חברת טבע נמצאת בתהליך שינוי משמעותי, כשהיא עוברת מחברה המתמודדת עם חובות כבדים ופעילות גנרית בשחיקה, לחברה המרחיבה את פעילות מוצרי המקור ומשפרת את מצבה הפיננסי. בית ההשקעות לידר שוקי הון, באמצעות מנהלת מחלקת המחקר סבינה לוי, העלה את מחיר היעד למניית טבע ל-50 דולר, תוך שמירה על המלצת "קנייה". בין הגורמים המרכזיים להחלטה נמנים אישור רגולטורי לתרופה Weltruza, התחזקות הפעילות העסקית והחזרה לדירוג השקעה מצד שלוש סוכנויות דירוג מובילות.

ההתפתחות המרכזית היא אישור ה-FDA לתרופה Weltruza, המבוססת על החומר הפעיל olanzapine ומיועדת לטיפול בסכיזופרניה בקרב מבוגרים. התרופה, שאושרה ב-9 באוקטובר 2026, ניתנת בהזרקה תת-עורית פעם בחודש, ללא צורך בניטור לאחר ההזרקה, במנת העמסה או בנטילת כדורים במקביל, מה שעשוי להקל על השימוש בה. קהל היעד הראשוני בארה"ב מונה כ-300 אלף מטופלים המשתמשים ב-olanzapine בכדורים. התרומה המשמעותית של Weltruza להכנסות צפויה להתחיל במחצית השנייה של 2027, ועם תרופת Uzedy, טבע מכוונת למכירות שיא מצרפיות של 1.5 עד 2 מיליארד דולר.

בנוסף, צבר המוצרים של החברה מציג התפתחויות חיוביות. בתחום הצליאק, ניסוי Phase 2a בתרופה TEV-'408 הראה שיפור מובהק סטטיסטית. התרופה Duvakitug, המפותחת עם סאנופי, צפויה להתקדם לניסויי Phase 2 בהתוויות נוספות, ובהן הידרדניטיס סופורטיבה וקרוהן פיברוסטנוטי. התרופה Ecopipam קיבלה מה-FDA מסלול בחינה מועדף לטיפול בתסמונת טורט בילדים, עם החלטה צפויה בסוף הרבעון הראשון של 2027.

במקביל לפיתוח התרופות, טבע משפרת את פרופילה הפיננסי. החברה חזרה לדירוג השקעה מצד S&P (BBB), פיץ' (BBB) ומודי'ס (Baa3), כולן עם אופק יציב. כמו כן, הושלם מחזור חוב בהיקף של כ-4.9 מיליארד דולר, להארכת משך החוב והפחתת עלויות מימון. תוכנית ההתייעלות צפויה להניב חיסכון נטו של כ-700 מיליון דולר עד 2027, כאשר כשני שלישים מהחיסכון יתממשו כבר ב-2026. יעדי החברה לשנת 2027 כוללים רווחיות גולמית של 57%-58%, רווחיות תפעולית של כ-30%, תזרים חופשי של יותר מ-2.7 מיליארד דולר ויחס חוב נטו ל-EBITDA של 2.0.

עם זאת, הסקירה מצביעה גם על אתגרים בטווח הקצר. ברבעונים הקרובים, ובמיוחד ברבעון הרביעי של 2026, צפויה תנודתיות במכירות Austedo בשל נרמול מלאים והיערכות להסכם CMS. תחזית המכירות השנתית של Austedo עומדת על 2.45-2.60 מיליארד דולר, של Ajovy על 850-870 מיליון דולר ושל Uzedy על 270-290 מיליון דולר. בפעילות הגנריקה והביוסימילרים, ההכנסות צפויות לרדת השנה, אך בנטרול גורמים אלה, פעילות הבסיס נותרת יציבה. טבע מכוונת להכנסות של יותר מ-800 מיליון דולר בתחום הביוסימילרים ב-2027.

דוחות טבע לרבעון השלישי של 2026 צפויים להתפרסם ב-3 בנובמבר. תחזיות הקונצנזוס הן להכנסות של כ-4.246 מיליארד דולר, EBITDA מתואם של 1.352 מיליארד דולר ורווח מתואם למניה של 72 סנט. לכל שנת 2026 החברה צופה הכנסות של 16.5-16.85 מיליארד דולר, EBITDA מתואם של 4.23-4.53 מיליארד דולר ורווח מתואם למניה של 1.91-2.11 דולר. לידר שוקי הון מעריכים כי השילוב בין צבר מוצרי המקור, השיפור במאזן והתקדמות תוכנית ההתייעלות מחזק את הנראות להשגת יעדי 2027.