300 מיליארד שקל בפנסיה כמעט ללא פיקוח: "נקודת העיוורון" של רשות שוק ההון

רשות שוק ההון מתכננת להגביר את הפיקוח על השקעות אלטרנטיביות, המהוות כיום יותר מ-300 מיליארד שקל מתיקי ההשקעות של הגופים המוסדיים. השקעות אלו, הכוללות קרנות פרייבט אקוויטי, נדל"ן ואג"ח פרטיות, אינן נסחרות בבורסה ולכן הערכת שווין השנתית אינה תמיד משקפת את המציאות הדינמית.

הבעיה המרכזית, כפי שהוסברה על ידי גורמים בשוק, היא פערים אפשריים בין שווי הנכסים האמיתי לשווי המדווח לחוסכים. הדבר עלול ליצור העברת ערך בין עמיתים בקופות הגמל וקרנות הפנסיה, כאשר חוסך העובר בין מסלולים או קופות עשוי ליהנות משווי לא מעודכן, לטובתו או לרעתו, על חשבון חוסכים אחרים.

אסף נחמני, סגן בכיר לממונה על רשות שוק ההון, הצהיר כי הרגולציה הנוכחית, המחייבת הערכת שווי שנתית בלבד, אינה מתאימה עוד למורכבות ולהיקף ההשקעות האלטרנטיביות, שהפכו לחלק מרכזי מתיקי החיסכון. הוא ציין כי לעיתים קיימים עיכובים של עד שלושה חודשים בקבלת הערכות שווי מקרנות השקעה, מה שיוצר "נקודת עיוורון פיקוחית".

בעקבות כך, הרשות שוקלת להגביר את תדירות הערכות השווי הנדרשות לגופים המוסדיים לפחות אחת לרבעון. צעד זה צפוי להגדיל את עלויות התפעול של הגופים המוסדיים, אך נועד להבטיח שקיפות רבה יותר ועדכניות של שווי הנכסים, במיוחד לנוכח הגידול המשמעותי בהשקעות אלו בשנים האחרונות, שהגיעו לכ-305 מיליארד שקל.

בנוסף, עו"ד ארנון שגב התייחס לצמיחה בשוק "קרנות ההמשך" (Continuation Vehicles), המגלגלות השקעות קיימות. הוא הדגיש כי עסקאות אלו מעלות שאלות מהותיות בנוגע לתמחור, ניגודי עניינים ופערי מידע, וכי על המשקיעים להיערך לכך כבר בעת ההשקעה המקורית.