5% בלי לקנות מניה: למה כולם מדברים על אג"ח ארה"ב - ואיך זה מגיע לכיס שלנו

תשואת אגרות החוב הממשלתיות של ארה"ב ל־10 שנים חצתה את רף ה־5%, רמה שלא נראתה מאז 2007, ומושכת תשומת לב רבה מעבר לשוק האג"ח. תשואה זו משמשת כמחיר ייחוס מרכזי בעולם הפיננסי ומשפיעה על מגוון רחב של נכסים, החל ממשכנתאות ועלויות מימון, דרך שווי מניות ועד לחיסכון הפנסיוני.

העלייה בתשואה נובעת משילוב גורמים, ביניהם ציפיות לאינפלציה גבוהה יותר או ריבית גבוהה לאורך זמן מצד הפדרל ריזרב, וכן מהגידול בהיקף החוב והגירעון של ממשלת ארה"ב, המחייבים גיוס הון משמעותי. עלייה בהיצע האג"ח, ללא גידול מקביל בביקוש, עלולה להוריד את מחיריה ולהעלות את התשואה. חשוב להדגיש כי עלייה זו אינה מעידה בהכרח על חשש מפני חדלות פירעון של ארה"ב, שכן אג"ח ממשלת ארה"ב עדיין נחשבות לנכס בטוח ונזיל ביותר.

השפעת העלייה בתשואה על שוקי ההון מורכבת. מצד אחד, היא מייקרת את עלות הכסף לטווח ארוך ומכבידה על מניות, במיוחד מניות צמיחה, שכן רווחיהן העתידיים מוערכים כעת בפחות. מצד שני, היא הופכת את האפיק הסולידי של אג"ח ממשלתיות לאטרקטיבי יותר עבור משקיעים חדשים, המקבלים כעת תשואה גבוהה יותר על כספם.

עבור משקיעים ישראלים, התשואה היא דולרית ולכן שער הדולר משפיע על התוצאה הסופית בשקלים. בחיסכון הפנסיוני, עליית התשואות עשויה לפגוע בטווח הקצר בשווי האג"ח הקיימות, אך בטווח הארוך תאפשר השקעת כספים חדשים בתשואות גבוהות יותר. בנוגע למשכנתאות בישראל, הקשר עקיף יותר ומושפע גם מריבית בנק ישראל ומהסיכון המקומי, אך עלייה ממושכת בתשואות בארה"ב עלולה להקשות על ירידת ריביות ארוכות טווח גם בישראל.