הטלטלה בשוק האג"ח: התשואות לא עוצרות - והמשקיעים חוששים מזליגה לשוק המניות
שוק האג"ח הממשלתיות העולמי חווה שבוע סוער, עם זינוק בתשואות לרמות שלא נראו מזה עשורים, מה שמעורר חשש בזליגה אפשרית לשוקי המניות. מדד הפחד של שוק האג"ח (MOVE) עלה השבוע ב-19%, השיעור החד ביותר מאז מרץ.
עליית התשואות, במיוחד של אגרות החוב ל-10 שנים, משפיעה באופן משמעותי על המשק. היא מייקרת משכנתאות, הלוואות רכב והלוואות צרכניות. בארה"ב, הריבית הממוצעת על משכנתא קבועה ל-30 שנה חצתה את רף ה-7%, שיא של שנתיים. עליית התשואות עשויה גם להגדיל את עלויות גיוס החוב של ממשלות.
התשואות נמצאות במגמת עלייה מאז שפלן ב-2020, אך האיצה מאז סוף פברואר בעקבות המלחמה באיראן, שהעלתה את מחירי הנפט והגבירה חששות מאינפלציה. למרות ניסיונות של משרד האוצר האמריקאי לרסן את העלייה, תשואת אג"ח ארה"ב ל-30 שנה הגיעה ל-5.53% (שיא מאז 2004), ול-10 שנים ל-5.18% (שיא מאז 2007). גם ביפן וגרמניה נרשמו עליות משמעותיות בתשואות.
הזינוק בתשואות ומחירי הנפט התנודתיים עלולים לפגוע בבורסות, שכן משקיעים עשויים להעדיף את התשואה הגבוהה על אג"ח על פני השקעה במניות. המתאם בין מחירי הנפט לתשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים הוא הגבוה ביותר מזה 35 שנה. מומחים מציינים כי מחירי נפט גבוהים עלולים להוביל להמשך התפשטות האינפלציה, מה שיאלץ את הפדרל ריזרב להעלות ריבית.
בנוסף לעליית מחירי הנפט, חלק מעליית התשואות בארה"ב נובע גם מאיתנות הכלכלה, כפי שהעיד דוח על צמיחה עסקית חזקה. נתונים אלו עשויים לשכנע את הפדרל ריזרב כי הכלכלה יכולה לעמוד בהעלאות ריבית נוספות. הבנק המרכזי האמריקאי העלה ריבית בשבוע שעבר, והבנק המרכזי האירופי העלה ריבית מוקדם יותר החודש.
אי הוודאות סביב המלחמה באיראן ושוק האג"ח משפיעה גם על שוק המניות. מדד S&P 500 ירד מעט מאז שיאו, כאשר רוב המגזרים בו נמצאים בטריטוריה שלילית, למעט טכנולוגיה, תקשורת ובריאות. מדד S&P 500 במשקל שווה ירד אף יותר.
