39% מהמדד בעשר מניות, והזהב צנח 22%: איך מגוונים עכשיו
תומצת מתוך Bizportal על ידי baba
השקעה במדד S&P 500 הפכה מגוונת למרוכזת באופן קיצוני סביב מניות טכנולוגיה הקשורות לבינה מלאכותית, כאשר עשר החברות הגדולות מהוות כ-40% מהמדד. ריכוזיות זו, המונעת על ידי גל ה-AI, משפיעה גם על משקיעים ישראלים דרך קרנות פנסיה וחיסכון. אגרות חוב, שבעבר שימשו כגידור, נעות כעת יחד עם המניות, מה שמקשה על גיוון. חלופות כמו מדדים עם משקל שווה, זהב, או סחורות אנרגיה עשויות לספק פיזור מסוים, אך איזון מחדש תקופתי של התיק נותר הכלי החשוב ביותר.
הידיעה ב-5 שורות · תקציר של baba
- עשר החברות הגדולות במדד S&P 500 מהוות כ-40% ממנו, רובן קשורות לבינה מלאכותית.
- גל הבינה המלאכותית גורם למניות ואגרות חוב לנוע באותו כיוון, ומקשה על גיוון מסורתי.
- משקיעים ישראלים חשופים לריכוזיות זו דרך קרנות פנסיה וחיסכון.
- מדדים עם משקל שווה, זהב וסחורות אנרגיה מציעים חלופות גיוון מסוימות.
- איזון מחדש תקופתי של התיק הוא הכלי החזק ביותר להתמודדות עם הריכוזיות.
השקעה בקרנות מחקות של מדד ה-S&P 500, שהייתה בעבר פשוטה ומגוונת, הפכה כעת למרוכזת באופן קיצוני. נכון לסוף ספטמבר, עשר החברות הגדולות ביותר במדד מהוות 39.1% ממנו, כאשר Nvidia לבדה מהווה 8.4%. שלוש החברות המובילות, Nvidia, Apple ו-Microsoft, מהוות יחד 21.6% מהמדד, וסקטור הטכנולוגיה כולו עלה ל-40.1% בתחילת אוקטובר. גל הבינה המלאכותית (AI) משפיע על כל השוק, גורם לסקטורים ואזורים שבעבר נעו באופן עצמאי לנוע יחד, ומביא לכך שגם אגרות החוב, הגידור המסורתי למניות, נעות באותו כיוון. למרות שהמדד הניב תשואה של 14% מתחילת השנה, מעל הממוצע של 30 השנים האחרונות, מתחת לפני השטח המצב שונה: כמעט 60% מהמניות במדד נסחרות יותר מ-20% מתחת לשיא שלהן, ו-40% מהן נמצאות בשוק דובי. עשר המניות הגדולות אחראיות לכ-7% מהתשואה הכוללת של המדד, וה-30 הגדולות אחראיות לשלושה רבעים ממנה. המניות התורמות ביותר למדד קשורות כולן ל-AI, והן אחראיות לשני שלישים מהתשואה. חברות כמו Accenture, Adobe, Salesforce ו-ServiceNow, הנחשבות נפגעות מהטכנולוגיה, נמצאות בתחתית. קרן מדד רחבה הפכה למעשה להימור מרוכז על נושא ה-AI.
הריכוזיות הזו משפיעה גם על משקיעים ישראלים, שכן חשיפתם העיקרית אינה ממניות שבחרו, אלא דרך מסלולי S&P 500 בקרנות השתלמות, פנסיה ופוליסות חיסכון. החזקה מקבילה של מסלול S&P 500, קרן נאסד״ק ותיק מניות טכנולוגיה, מובילה להחזקה כפולה או משולשת של אותן מניות. מדד המשוקלל לפי שווי שוק מעניק לחברות הגדולות, שהן כעת חברות AI, השפעה רבה יותר על התשואה. בעוד שהן עולות, הריכוזיות מתגמלת, אך כשהן יובילו ירידה, המשקיע ייפגע ללא ריכוך. גיוון בתוך השוק האמריקאי דורש בחינה של חשיפת כל סקטור ל-AI. יצרניות שבבים וזיכרון חשופות ישירות, חברות חשמל מושפעות מהביקוש לאנרגיה של חוות שרתים, ונדל״ן וסייקטור הבריאות מושפעים פחות. חלופות למדד רחב כוללות מדדים עם משקל שווה (Equal Weight) או משוקללים לפי הכנסות, המקטינים את משקלן של חברות ה-AI הגדולות. בספטמבר, העלאת ריבית של הפדרלי ריזרב גרמה לירידה של 5.2% במדד המשקל השווה, לעומת ירידה של 0.6% בלבד במדד המשוקלל לפי שווי שוק, פער משמעותי המדגיש את הסיכון.
גם המעבר להשקעה בחו"ל אינו מבטיח גיוון, שכן ארה"ב מהווה כמחצית משווי השוק העולמי ו-AI משפיע גם על מדדים מחוץ לארה"ב. השקעה במדדי שווקים מתעוררים באסיה מובילה להחזקה במניות טכנולוגיה כמו TSMC וסמסונג. אפיקים כמו מניות קטנות בינלאומיות או מניות קטנות בארה"ב, שהפסידו ממשקלן, עשויים להציע נקודת כניסה זולה יותר, אך רגישות לריבית. היסטורית, באמצע שנות ה-60, עשר החברות הגדולות החזיקו כ-40% מהמדד, ובעשורים שלאחר מכן ירד משקלן והתשואה השנתית עלתה. אגרות החוב, שהיוו בעבר גידור יעיל למניות, נעות כעת יחד איתן, מה שהופך תיק 60/40 להפסדי ב-49 מתוך 50 השנים האחרונות בהן מדד ה-S&P 500 הפסיד. המתאם החיובי נובע מחוסר ודאות לגבי אינפלציה. חלופות כמו קרנות כספיות ואג"ח ממשלתי קצר מניבות תשואה סבירה אך מחמיצות עליות פוטנציאליות. זהב, שהיה בעבר נכס מקלט, איבד 21.8% משיאו באוקטובר, אך עדיין גבוה ב-6.3% לעומת שנה שעברה. בנקים מרכזיים צופים גידול ביתרות הזהב. זהב מגן מפני שחיקת מטבעות ומשברים פיסקליים, אך לא מפני העלאות ריבית. סחורות אנרגיה, הנעות לפי גיאופוליטיקה והיצע, מהוות מקור פיזור נוסף. הכלי החזק ביותר לגיוון נותר איזון מחדש תקופתי של התיק, מכירת חלק מהמנצחות וחזרה למשקלי היעד.
שלושה נתונים יכריעו את הרבעון האחרון של השנה: הפער בין המדד המשוקלל למדד המשקל השווה, מסלול הריבית של הפד, ורמת מחיר הזהב. עונת הדוחות הקרובה של ענקיות הענן תקבע אם קצב ההשקעות בתשתיות ה-AI יימשך.
מוזכרים