סטפק: "צעירים אומרים 'למה לי להשקיע באג"ח ולקבל 5% בשנה, כשאני יכול לעשות את זה ביום'"

תשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב הגיעו לרמה שלא נראתה כמעט שני עשורים, עם תשואה של 5.25% לאג"ח ל־10 שנים, ואף חצו את רף ה־5.3%. צבי סטפק, מייסד ומבעלי בית ההשקעות מיטב, מסביר כי תופעה זו אינה ייחודית לארה"ב, ומציין תשואות גבוהות גם בבריטניה (5.4%), צרפת (4.9%), גרמניה (3.5%) ויפן (3.1%). גם בישראל נרשמה עליית תשואות בשבועות האחרונים, והיא עומדת כעת על 4.2%. סטפק מצביע על מספר גורמים לעליית התשואות הגלובלית, ביניהם יחס חוב־תוצר גבוה (כ־120% בארה"ב ובישראל), הקטנת החזקות של משקיעים זרים (בעיקר סין ויפן) באג"ח אמריקאיות, כניסתם של גופים כמו קרנות גידור שמטלטלים את השוק, והנפקות של חברות ענק בתחום ה־AI שמושכות כסף מהשוק.

סטפק מביע דאגה מיוחדת מהמצב בארה"ב, שם האינפלציה נתפסת כ"דביקה" והחשש מהמשך העלאות ריבית על ידי הפדרל ריזרב גבוה. הוא מציין כי נתונים כלכליים חלשים לא מצליחים להוריד את התשואות, מה שמעיד על "תשואות דביקות". הוא מסביר כי משקיעים צעירים מעדיפים לעיתים קרובות השקעות ספקולטיביות יותר, כמו דיי־טריידינג, על פני תשואת האג"ח הנמוכה יחסית, בעוד שהציפייה לעשור הקרוב היא לתשואות נמוכות יותר ממניות. עם זאת, מהפכת ה־AI עשויה להצדיק השקעה במניות, שכן היא צפויה לשפר דרמטית את רווחיות החברות.

לגבי השקעה באג"ח אמריקאיות, סטפק ממליץ לישראלים המעוניינים בחשיפה לדולר לקנותן בהדרגה, תוך התחשבות בעלות הגידור הגבוהה (כ־2%) שמצמצמת את התשואה השקלית. הוא מציע לרכוש את האג"ח בשלבים, ולהגדיל את החשיפה אם התשואות יעלו. למשקיעים שאינם מעוניינים בחשיפה לדולר, הוא ממליץ על אג"ח ממשלת ישראל, המציעה תשואה נמוכה יותר אך ללא עלויות גידור. סטפק גם מציע לשקול הקטנה מסוימת של החשיפה למניות, במיוחד אם הן מהוות חלק גדול מהתיק, ורואה פוטנציאל לרווח כפול במקרה של ירידות בוול סטריט, הן מהפיחות הצפוי בשקל והן מעליית ערך האג"ח.