נובולוג של אחרי המשבר, ניתוח עומק והפוטנציאל למשקיעים

חברת נובולוג, העוסקת בלוגיסטיקה והפצת ציוד רפואי ושירותי בריאות, חוותה משבר תפעולי חריף בשנת 2025 בעקבות השקת מערכת מידע חדשה (SAP). המשבר הוביל לירידה דרסטית ברווח הנקי, מהכנסות של 41 מיליון שקל ב-2024 לכ-4.5 מיליון שקל בלבד ב-2025, ולירידה בהכנסות וברווח הגולמי והתפעולי. למרות הפגיעה, מדד ה-Adjusted EBITDA לא קרס באותה עוצמה, מה שמעיד על כך שהעסק הבסיסי לא נעלם.

המחצית הראשונה של 2026 עדיין לא הציגה התאוששות מרשימה, אך הרבעון השני כבר הראה סימני נורמליזציה עם עלייה בהכנסות וב-Adjusted EBITDA. לחברה מאזן חזק המעניק לה גמישות פיננסית לביצוע תהליך ההתאוששות. במקביל, חטיבות שירותי הבריאות והדיגיטל מציגות צמיחה, מה שעשוי לתרום לתמהיל איכותי יותר של הקבוצה.

בקיץ 2026 התפתח מאבק שליטה, כאשר קבוצת מובמנט הציעה להשקיע 100 מיליון שקל, מהלך שאיים על שליטת משפחת פוזיס. בתגובה, משפחת פוזיס רכשה כ-18.2% נוספים מהמניות בכ-91 מיליון שקל, והגדילה את החזקתה ל-44.9%. בעקבות זאת, בוצעו שינויים בהנהלה ובדירקטוריון, כאשר זאב מנצור מונה למנכ"ל החדש, במטרה לשפר את היעילות והרווחיות של פעילות הליבה.

המשבר של 2025 נתפס כעת כנקודת איפוס ארגונית, שאיפשרה שינויים מבניים עמוקים. הפוטנציאל להשקעה טמון ביכולת ההנהלה החדשה להחזיר את חטיבת הלוגיסטיקה לרמות רווחיות היסטוריות, תוך מינוף צמיחת חטיבות הבריאות והדיגיטל. מודל כלכלי מעריך כי ב-2028 החברה יכולה להגיע לרווחיות העולה על זו שלפני המשבר, עם פוטנציאל תשואה משמעותי למשקיעים, במיוחד בתרחישים אופטימיים יותר.

הסיכונים העיקריים כוללים את העובדה שההתאוששות עדיין אינה מלאה, חטיבת הלוגיסטיקה רחוקה מרווחיותה הקודמת, שינויים ניהוליים עמוקים, ומבנה ההון החוזר. למרות זאת, החברה נהנית מיתרונות מבניים כמו מערכת SAP מודרנית, מעמדה כמפיצה עצמאית, ופעילויות צומחות בתחומי הבריאות והדיגיטל. השוק מתמחר כעת בעיקר את התרחיש השמרני, אך פוטנציאל הצמיחה בתרחישים אופטימיים יותר עשוי להניב תשואה גבוהה.