אלביט מערכות נפלה 30% מהשיא - האם היא הזדמנות?

מניית חברת אלביט מערכות, הנסחרת סביב 696 דולר, ירדה בכ-30% משיא של 1,016 דולר שנרשם בשנה האחרונה. בישראל, שווי החברה צנח לכ-98 מיליארד שקל, לעומת יותר מ-140 מיליארד שקל בשיא. ירידה זו מתרחשת על רקע גל ירידות במניות חברות ביטחוניות ברחבי העולם, כאשר חברות כמו ריינמטאל ורנק הגרמניות, ואירו-וירונמנט וקרטוס האמריקאיות, איבדו אף הן חלקים ניכרים משווין.

הירידות במניות הביטחוניות נובעות מכך שהמשקיעים קנו מניות של חברות שנהנות מעלייה בתקציבי הביטחון, אך המחירים הקדימו את הרווחים בפועל. כעת, השוק דורש לראות תוצאות והכנסות בפועל, ולא רק תקציבים עתידיים. למרות זאת, תקציבי הביטחון באירופה נותרו גבוהים והצברים של החברות עצומים.

בישראל, מדד התעשיות הביטחוניות המקומי נמצא כ-40% מתחת לשיא, כאשר חברות כמו ארית, סולרום, טיאסג'י, פמס, עשות ותאת רשמו ירידות משמעותיות. אלביט מערכות, לעומת זאת, מפגינה עמידות יחסית בזכות פעילותה הגלובלית, צבר ההזמנות הגדול שלה ורווחיות מוכחת.

ברבעון השני של השנה, הכנסות אלביט עלו בכ-16% לכ-2.29 מיליארד דולר, והרווח המתואם למניה עמד על 4.14 דולר, מעל התחזיות. צבר ההזמנות של החברה טיפס לכ-32 מיליארד דולר, כאשר כ-13.5 מיליארד צפויים להפוך להכנסות עד סוף 2027. ההנהלה ציינה כי הצבר מספק נראות של כשנה וחצי קדימה.

למרות הנתונים החזקים, מניית אלביט עדיין נחשבת יקרה יחסית. מכפיל הרווח ל-12 החודשים האחרונים עומד על כ-49, וצפוי לרדת לכ-38-42 לפי תחזיות לשנה הקרובה. מכפילים אלו גבוהים משמעותית בהשוואה לחברות ביטחוניות אירופאיות גדולות, הנסחרות במכפילים נמוכים יותר. אלביט מקבלת פרמיה על קצב צמיחתה, צבר ההזמנות שלה, חשיפתה לשוק האירופאי, ותחומי פעילות כמו רחפנים, לוחמה אלקטרונית ומערכות הגנה.

אחד התחומים בעלי פוטנציאל צמיחה משמעותי הוא טכנולוגיית הלייזר, שבה אלביט מפתחת מערכות לייזר אוויריות רב עוצמה. טכנולוגיה זו עשויה להציע פתרון זול ליירוט רחפנים ורקטות, אך הדרך לפריסה עולמית רחבה עוד ארוכה. אם אלביט תצליח להפוך את הידע הזה להזמנות גדולות, הדבר עשוי לתרום משמעותית לרווחיה, אך התרומה הנוכחית עדיין רחוקה מהציפיות המגולמות בשווי המניה.

השאלה המרכזית היא האם אלביט תמשיך לצמוח בקצב מספיק מהיר כדי להצדיק את הפרמיה שהשוק מעניק לה. ירידה של 30% אינה הופכת את המניה לזולה באופן אוטומטי, שכן המשקיע עדיין משלם על צמיחה עתידית, בעוד שבאירופה ניתן למצוא חברות ביטחוניות גדולות במחירים נמוכים יותר.