מומחה הכלכלה טוען: זה האירוע שיכול לחולל תפנית בבורסה

מומחה הכלכלה ד"ר אילן גילדין מנתח את המצב המורכב בשוקי ההון הגלובליים והמקומיים, ומצביע על גורמים מרכזיים העלולים להוביל לתפנית. לדבריו, למרות עליות קלות במדד ה-S&P 500 ברבעון השלישי של 2026, מתחת לפני השטח מתחולל פיצול עמוק, כאשר למעלה ממחצית ממניות המדד נמצאות בנסיגה של מעל 20% משיאן. מצב זה נובע מצמיחה ברווחיות הפירמות שפיצתה על ייקור מחיר הכסף, אך גם מכיוון שמכפילי הרווח ברמת המניה הבודדת מתכווצים.

גילדין מזהה שלושה מוקדי מעקב קריטיים לקראת הרבעון הרביעי: משבר האנרגיה והשפעתו על האינפלציה, בעקבות עלייה חדה במחירי הנפט והדיזל; הפסקת אש טקטית בסחר בין ארה"ב לסין, שהושגה בסוף ספטמבר עד ינואר 2027, אך מהווה רק מרווח נשימה זמני; ועומסי החוב והסדק הפיסקאלי באירופה, כאשר החוב האמריקאי חוצה את רף 40 טריליון הדולר, ומרווח התשואות בצרפת מול גרמניה מגיע לרמות שלא נראו מאז 2012.

בנוגע לבחירות האמצע בארה"ב, גילדין מעריך שהשפעתן על השווקים תעבור דרך המדיניות הכלכלית והפיסקלית. קונגרס מפוצל עשוי להביא לשיתוק חקיקתי שיתקבל בחיוב בשווקים, בעוד שליטה דמוקרטית מלאה עשויה להוביל להרחבת תקציבי בריאות וסובסידיות. בכל תרחיש, בעיית החוב והגירעון האמריקאי לא תיפתר, מה שתומך בנכסים ריאליים כמו זהב.

באשר לבורסה בתל אביב, גילדין מציין שהיא מפגרת אחרי השווקים הגלובליים בשל אילוצים מקרו-כלכליים ואי-ודאות ביטחונית ופוליטית, הכוללים את המתיחות מול איראן, פער הריביות מול הדולר, אינפלציה מקומית דביקה, ועיכובים בהחלטות פיסקליות לקראת בחירות כלליות בישראל.

גילדין מציע כי קטליזטורים לתפנית חיובית בשוק המקומי יכולים להיות רגיעה ביטחונית במפרץ, התייצבות מחירי האנרגיה שתמתן אינפלציה ותאפשר הקלות מוניטריות, והתבהרות פוליטית שתאפשר משמעת תקציבית. במצב כזה, התמחור הנוח של סקטור הבנקאות המקומי, עוצמת המאזנים של חברות הביטוח והתשתיות, יכולים להוביל לתיקון רוחבי משמעותי. לעומת זאת, הסלמה אזורית והתייקרות אנרגטית ימשיכו להעדיף אג"ח ממשלתיות צמודות מדד והחזקת מט"ח.