מ-190 מיליון למיליארד שקל בתוך שמונה חודשים: השווי שאפקון רוצה נראה מנופח

חברת אפקון אנרגיות מתחדשות מתכננת הנפקה בבורסה לפי שווי של מיליארד שקל, זינוק משמעותי לעומת הערכות קודמות. לפני שמונה חודשים בלבד, במסגרת מיזוג מתוכנן עם סאנפלאואר שבוטל, הוערכה החברה ב-190 מיליון שקל, ולקראת סיום המגעים אף טענה אפקון כי השווי הראוי הוא 250 מיליון שקל. הזינוק הנוכחי, הגבוה פי 4 מהערכתה העצמית בינואר ופי 5 מהערכת עסקת סאנפלאואר, מוסבר בחלקו בהרחבת מבנה החברה לקראת ההנפקה, הכולל כעת גם נכסים של מגדל ומנורה שהיו בבעלותם בקרן אנרגיה מתחדשת באירופה.

בנוסף, חלה התקדמות משמעותית בפעילות החברה. בעוד שבקיץ שעבר היו לה כ-80 מגה-וואט בפעילות, כיום היא מחזיקה בכ-275 מגה-וואט של פרויקטים מניבים בישראל ובאירופה. צבר הפרויקטים העתידיים כולל כ-60 מגה-וואט בפולין, פרויקטי אגירה בהספק של מאות מגה-וואט שעה בישראל ובאירופה, וכן פרויקטים נוספים בשלבי ייזום מתקדמים. התפתחויות אלו אמיתיות, אך עדיין נותר פער בין הפעילות הנוכחית לבין השווי המבוקש.

השוואת השווי הנוכחי לזה של ינואר אינה מלאה, שכן החברה גדלה והמבנה שלה הורחב. עם זאת, קיים פער גדול בין הפעילות הנוכחית לבין תג המחיר של מיליארד שקל. בעוד שצבר הפרויקטים הכולל מרשים, יש הבדל מהותי בין מגה-וואט מניב לבין מגה-וואט בשלבי תכנון או ייזום. השווי המבוקש דורש מהמשקיעים לתמחר חלק ניכר מהצמיחה העתידית כבר כעת.

ברבעון הראשון של השנה תרם תחום האנרגיות המתחדשות לחברה EBITDA של כ-1.9 מיליון שקל, בעוד הרווח הנקי של הקבוצה כולה עמד על כ-25 מיליון שקל. ברבעון השני נרשם שיפור, עם רווח נקי של כ-26 מיליון שקל ו-EBITDA קבוצתי של כ-64 מיליון שקל, אך עיקר רווחי אפקון עדיין מגיעים מחטיבות אחרות. שווי של מיליארד שקל לזרוע האנרגיה לבדה, המהווה כמעט 30% משווי הקבוצה כולה, נראה כרגע מקדים את העסק עצמו.