למכור או לא למכור - דילמת המיליון של חברי דן לקראת השלמת עסקת הרכישה

1,078 מחברי "דן" הוותיקים נדרשים להחליט עד 8 באוקטובר אם למכור את החזקותיהם במסגרת השלב הבא בעסקת מכירת השליטה בחברה. המכירה מציעה תמורה של כ־600 אלף שקל למי שימכור מחצית מהחזקתו, ועד כ־1.2 מיליון שקל למי שימכור את מלוא החזקותיו. ההחלטה מורכבת וכוללת שיקולי מיסוי, מחיר מימוש, והאפשרות להישאר שותפים בעליית ערך עתידית של החברה.

קבוצת הרוכשים, בראשות מנכ"ל דן אופיר קרני ומוסדיים כבנק לאומי, מזרחי־טפחות וכלל ביטוח, מחזיקה כיום בכ־50% מדן תחבורה. בשלב הנוכחי, הקבוצה תרכוש עוד 25% מידי חברי דן תמורת 650 מיליון שקל, כאשר החברים שיישארו ימשיכו להחזיק ב־25% הנותרים. העסקה כולה מוערכת בכ־2.1 מיליארד שקל, המשקפת לחברה שווי אפקטיבי של כ־2.8 מיליארד שקל.

הסכום שכל חבר יקבל תלוי במספר המצטרפים לעסקה ובהיקף המניות שכל אחד בוחר לממש. עבור חברי דן הוותיקים, הכסף מהווה ביטחון כלכלי בגיל מבוגר, והמניות, שאינן סחירות, מציעות הזדמנות נדירה לקבל סכום משמעותי באופן מיידי. שיקול מרכזי נוסף הוא המס: בעת מכירה, ישולם המס הגבוה מבין מס רווחי הון (25%) או המס השולי של המוכר (עד 50%). ניתן לפרוס את רווח ההון על פני ארבע שנים, אפשרות שלא תעמוד לרשותם במכירה עתידית לאחר הנפקה.

מנגד, חלק מהחברים מהססים למכור מחשש להחמצת עליית ערך עתידית, הנובעת מהתרחבות החברה בתשתיות, בחשמול ובתחבורה בינלאומית, וכן מהאפשרות להנפקה. עבור נהגים רבים, המניה מייצגת עשרות שנות עבודה ושותפות. האמון ביכולת ההנהלה להשביח את החברה מתמודד מול סיכונים כמו תחרות, רגולציה, עלויות מימון ואי־ודאות לגבי הנפקה עתידית. בעוד הגופים המוסדיים ערוכים להשקעות ארוכות טווח, גמלאים עשויים להיות רגישים יותר לסיכונים אלו.