ציפיות האינפלציה בשפל של ארבע שנים, והורדת הריבית הבאה עדיין מוטלת בספק
ציפיות האינפלציה של המגזר העסקי לשנה קדימה ירדו לרמה הנמוכה ביותר מאז ינואר 2022, ועומדות על 2.02%. במקביל, הגירעון התקציבי הצטמצם ל-3.2% תוצר ב-12 החודשים שהסתיימו באוגוסט. נתונים אלו, שבנסיבות רגילות היו פותחים פתח להמשך הורדות ריבית, מותירים את הדלת סגורה למחצה, כאשר הורדת ריבית נוספת מוטלת בספק. הריבית במשק עומדת כעת על 3.25%, והתחזיות מצביעות על הורדה אחת לכל היותר בשלושת החודשים הקרובים, ואף תרחיש בו הריבית נשארת ללא שינוי.
הפעילות העסקית עצמה מראה סימני התאוששות הדרגתית, כפי שמעיד סקר המגמות בסקטור העסקי. רכיב הפעילות השוטפת עלה באוגוסט לרמה שנרשמה לפני מבצע "שאגת הארי". ענף ההייטק בולט לטובה, עם עלייה חדה בציפיות ליצוא שירותים, למרות קיפאון צפוי בתעסוקה. המחסור בעובדים, שהיה גורם מגביל לפעילות, הולך ומתרכך, בעיקר בענפי השירותים והבנייה, בין היתר בשל גידול במספר העובדים הזרים וחזרת מגויסים למעגל העבודה. מגמה זו משפיעה על השכר ועל המחירים.
בצד התקציבי, הנתונים טובים מהצפוי. ההוצאות מתחילת השנה עלו ב-3.6%, כאשר הוצאות הביטחון קפצו ב-10.9%, מעל הגידול המתוקצב. בלידר שוקי הון מסבירים כי ייתכן שישנה מניעה משפטית, לרבות עתירות לבג"ץ, להוצאה של חלק מהתקציבים הקואליציוניים. ההכנסות ממסים עלו ב-13.9% (9.6% בחישוב ריאלי). גם בהנחה שההוצאה האזרחית תואץ לקראת סוף השנה ותוספת תקציבית לביטחון, הגירעון צפוי לעמוד על כ-4.0% עד 4.2% תוצר, מתחת ליעד של 4.6%.
מחירי התוצרת החקלאית בעולם עלו השנה בחדות, כאשר החיטה התייקרה ב-42%. גורמים לכך כוללים את החסימה במצר הורמוז, המלחמה באוקראינה והתחממות מי הים. בישראל, ההשפעה על מחירי המזון במדד המחירים לצרכן עד כה מתונה, בעיקר בשל התחזקות השקל מול הדולר שקיזזה את עליית מחירי היבוא. עם זאת, בלידר העלו את התחזית לאינפלציה בשנה הקרובה ל-2.2%, בעיקר בשל רכיב המזון.
גורם נוסף המכביד על הריבית מגיע מהזירה הבינלאומית. מגמת העלייה בתשואות באג"ח בעולם, מדיניות תקציבית מרחיבה במדינות רבות, והידוק מוניטרי של בנקים מרכזיים, מעלים חשש מעליית ריבית. באשר לזירה האזורית, קשה לצפות לרגיעה מתמשכת מול איראן. בישראל, התשואות לעשר שנים ירדו מעט בשנה האחרונה, בעיקר בזכות הורדת הריבית. השילוב של אי-ודאות פוליטית וגיאופוליטית, סחורות מתייקרות ופיחות מתון בשקל עשוי להכביד על השווקים בטווח הארוך, אך הקמת ממשלה יציבה עשויה להיטיב עמם.
