קמפוס אחד שווה שליש מכל השוק: החשבון שתקע את הביטוח של מרכזי הנתונים

קמפוס אחד של מרכז נתונים (דאטה סנטר) בסדר גודל היפרסקייל נושא ערך ביטוחי של 20 עד 30 מיליארד דולר, סכום המהווה כשליש משוק אג"ח האסון העולמי כולו, המוערך בכ-66 מיליארד דולר. ריכוז נכסים פיזיים עצום זה בשטח קטן, לרוב באזורים חשופים לאסונות טבע, מהווה אתגר מרכזי לענף הביטוח לנוכח גל בניית תשתיות הבינה המלאכותית. מבטחים יחידים ומבטחי משנה מתקשים לשאת חשיפה כה גדולה.

אג"ח אסון (קט בונדס), מכשיר פיננסי שנוצר בשנות ה-90, מגייס כסף ממשקיעים בתמורה לריבית גבוהה, כאשר במקרה של אירוע קטסטרופלי העומד בתנאים שנקבעו, הכסף משמש לתשלום תביעות והמשקיעים עלולים לאבד חלק מהקרן או את כולה. השנה צפויה להיות שנת שיא בהנפקות, עם 18.9 מיליארד דולר שכבר הונפקו, ועם כניסת מנפיקים חדשים לשוק. המרווחים הצטמצמו, מה שהופך את התנאים לאטרקטיביים יותר עבור רוכשי הגנה, והביקוש מצד המשקיעים נותר גבוה.

עד כה, אף דולר של סיכון ממרכזי נתונים לא נכנס לשוק אג"ח האסון. הסיכון מטופל כעת באמצעות עסקאות ביטוח משנה מסורתיות והסכמי חלוקת פרמיה. ההערכה היא שהנפקה ייעודית ראשונה של אג"ח אסון למרכזי נתונים תתרחש בתוך 12 עד 18 חודשים, ככל הנראה תוך התמקדות בסיכונים מוכרים כמו הוריקנים ורעידות אדמה.

הסיכונים הכרוכים במרכזי נתונים מורכבים וכוללים, בנוסף לאסונות טבע, גם שריפות, נזקי מים, הפסקות חשמל, אובדן הכנסות מהשבתה, וכן סיכונים חדשים יחסית כמו חבלה, מלחמה ומתקפות סייבר, במיוחד לאור היותם תשתית קריטית. שינויים גיאוגרפיים במיקום מרכזי הנתונים, למשל בטקסס ואריזונה, מעבירים את החשיפה מהוריקנים לסיכוני טורנדו וברד, שקשה יותר למדל.

עבור החוסך הישראלי, יש לכך שתי השלכות: הגופים המוסדיים מגדילים חשיפה לאג"ח אסון בשל הקורלציה הנמוכה שלהן לשוקי ההון, ועלייה בשוקי המניות נשענת בחלקה על השקעות בתשתיות בינה מלאכותית. עם זאת, יש לזכור את הסיכון הכרוך באובדן קרן מלאה במקרה של אירוע, ואת העובדה שמודלים לסיכוני דאטה סנטר טרם נבחנו באירוע אמיתי. קצב בניית מרכזי הנתונים עולה על יכולת השוק המסורתי לכסותם, והפתרון צפוי להגיע משוק ההון, אך השאלה היא באיזה מחיר.