ראו הוזהרתם: מחירי המניות בדרך לתיקון חד

שוקי ההון העולמיים עומדים בפני משבר פוטנציאלי והפסדים אדירים, העלולים להשפיע גם על ישראל עוד לפני סוף השנה. עלייה בתשואות האג"ח של ממשלת ארה"ב, המגיעות לכ-5%, מזכירה את התקופה שלפני המשבר הפיננסי הגדול ב-2008. ממשלת ארה"ב מתקשה להוריד את התשואות לטווח ארוך, בין היתר בשל גירעונות תקציביים הולכים וגדלים, המוערכים בטריליון דולר בשנה רק עבור תשלומי ריבית.

השינויים במדיניות המוניטרית של יפן, שהעלתה ריבית לאחר שנים של ריבית שלילית, גורמים למוסדיים יפנים להפחית את אחזקותיהם באג"ח אמריקאי. יפן, שהייתה מממנת מרכזית של החוב האמריקאי, מחזיקה כעת כ-1.12 טריליון דולר בחוב זה, לעומת כ-1.3 טריליון דולר ב-2021. לחץ זה צפוי להחריף לקראת מרץ 2027, כאשר כספים יפניים יחזרו למדינה, מה שיגביר את הלחץ לעליית תשואות האג"ח האמריקאי.

במקביל, מדינות רבות, בהן סין, פולין וטורקיה, מגדילות את רכישות הזהב הפיזי כדי להבטיח לעצמן מטבע חוץ שאינו תלוי בארה"ב, כחלק ממגמת דה-דולריזציה. עליית מחירי הזהב מאז 2022, מ-1,900 דולר לאונקיה לכ-4,300 דולר כיום, משקפת את חוסר האמון הגובר בדולר.

חברות ההייטק, ובפרט אלו העוסקות בבינה מלאכותית, גייסו מאות מיליארדי דולרים בחוב בשנה האחרונה, חלקם אף מוסתרים בחוזים ארוכי טווח. חובות אלו עלולים להיות קשים לגלגול אם הריבית תישאר גבוהה. קיים חשש כי תיקון חד בשוק המניות, אולי באמצע דצמבר, עלול להתרחש על רקע תנאים אלו, במיוחד אם האינפלציה תמשיך לעלות.

הערכות הן כי לאחר בחירות האמצע בנובמבר, יו"ר הפד עשוי להעלות ריבית ביתר שאת כדי להילחם באינפלציה, מה שעשוי להרגיע את השווקים. עם זאת, מכפילי הרווח בשוק המניות האמריקאי גבוהים משמעותית מהממוצע ההיסטורי, מה שמגביר את הסיכון לתיקון חד אם התשואות ימשיכו לעלות.