הפד מסמן עוד העלאת ריבית השנה - מה זה יעשה לשווקים?

הפדרל ריזרב האמריקאי העלה את הריבית ברבע אחוז, כצפוי, אך המסר המרכזי שהעביר נוגע להמשך המאבק באינפלציה. תחזית חברי הפד מצביעה על העלאה נוספת של רבע אחוז באחת משתי הישיבות הנותרות השנה, והריבית צפויה להישאר גבוהה גם ב-2027. העלאת הריבית מגיעה על רקע תחזית אינפלציה מעודכנת ל-3.7% (לעומת יעד של 2%) ותחזית צמיחה של 2.3%, המעידות על כלכלה אמריקאית חזקה דיה לספוג ריבית גבוהה יותר מבלי להיכנס למיתון. האבטלה צפויה לעמוד על 4.1%, וההשקעות והצריכה נותרות גבוהות.

במקביל, הובעה הדגשה על עצמאות הפד, כפי שבא לידי ביטוי בהחלטה פה אחד של חברי הוועדה, בניגוד לביקורת מצד גורמים פוליטיים. עצמאות זו נתפסת כחיונית לשמירה על אמינות הבנק המרכזי מול שוק האג"ח, שכן משקיעים דורשים תשואה גבוהה יותר כאשר הם חוששים מהשפעות פוליטיות על החלטות הריבית. החלטה זו, אף שהיא מכאיבה בטווח הקצר, נועדה להבטיח את יכולת הפד להילחם באינפלציה.

התגובה הראשונית בשווקים בוול סטריט הייתה שלילית, עם ירידות במדדים המובילים. תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים חזרה לאזור 5%, מה שמציב אתגר לחברות, במיוחד אלו הנסחרות במכפילים גבוהים או שנסמכות על רווחים עתידיים. חברות טכנולוגיה גדולות עם מזומנים רבים עשויות להתמודד טוב יותר, בעוד חברות קטנות, סטארט-אפים, חברות ביוטכנולוגיה וחברות ממונפות, כמו גם חברות נדל"ן ותשתיות, צפויות לחוש את העלייה בעלויות המימון. לעומת זאת, בנקים וחברות ביטוח עשויים ליהנות מהסביבה הכלכלית, בתנאי שהכלכלה תמשיך לצמוח והפסדי אשראי יישארו בשליטה.

ההשפעה של העלאת הריבית והתחזקות הדולר מורגשת גם מחוץ לארה"ב. מדינות וחברות החייבות בדולרים מתמודדות עם עלויות גבוהות יותר, ומשקיעים דורשים תשואות גבוהות יותר גם מאג"ח של מדינות אחרות. הדבר עלול להוביל ליציאת הון משווקים מתעוררים ולפגיעה במטבעות ובמניות. עבור ישראל, הדבר מקשה על בנק ישראל להוריד ריבית במהירות, במיוחד לאור הורדת הריבית המקומית ל-3.25% והחשש מהחלשות השקל או מהישארות האינפלציה גבוהה. השווקים ימתינו לראות אם האינפלציה תרד במהירות או שהפד יצטרך לבחור בין האינטרסים של השווקים והבית הלבן לבין מטרותיו שלו.