היעד של UBS לנקסט ויז'ן שווה כשליש מאלביט, על פחות מ-5% מההכנסות
בנק ההשקעות השוויצרי UBS פרסם תחזית אופטימית לחברת נקסט ויז'ן, עם מחיר יעד של 434 שקל למניה, המשקף שווי שוק של כ-40 מיליארד שקל. שווי זה מהווה כשליש משוויה של אלביט מערכות, למרות שההכנסות שעליהן נשען היעד של UBS (355 מיליון דולר ב-2026) מהוות פחות מ-5% מקצב ההכנסות השנתי של אלביט. במקביל, בית השקעות אמריקאי, נידהאם, פרסם המלצת קנייה עם מחיר יעד של 275 שקל, פרמיה של כ-23% על מחיר השוק הנוכחי.
המודל של UBS מניח הכנסות גבוהות יותר מהיעד הרשמי של החברה, 407 מיליון דולר, ומתבסס על שלוש הנחות מרכזיות שחייבות להתקיים במקביל: גידול דרמטי בכושר הייצור מ-1,500 יחידות בחודש בתחילת 2026 ליותר מ-100,000 יחידות בשנה עד 2030, עלייה במחיר המכירה הממוצע לכ-14,200 דולר, ושמירה על שולי רווח EBITDA מתואם מעל 60%. כל עיכוב באחת מהנחות אלו עלול לפגוע במודל כולו.
השוואת מחיר היעד של נקסט ויז'ן לאלביט מערכות מדגישה את הפערים. בעוד אלביט נסחרת בשווי של כ-115 מיליארד שקל, נקסט ויז'ן במחיר היעד של UBS מוערכת בכ-35% משוויה, על הכנסות שנתיות הזעומות ביחס לרבעון בודד של אלביט. פער זה נובע מהבדלים מבניים: נקסט ויז'ן מייצרת רכיב ממוקד עם שוליים גבוהים, בעוד אלביט היא קבלן מערכות. ההשוואה מדגישה כי שמירה על שולי הרווח הגבוהים היא קריטית לתמחור של נקסט ויז'ן.
הסיקור הבינלאומי מגיע לאחר שנקסט ויז'ן גייסה כ-400 מיליון דולר, נכנסה למדד תל אביב 35, ורמזה על אפשרות להנפקה בוול סטריט. גיוס ההון מקטין את הצורך במימון חיצוני להרחבת הייצור, והנפקה דואלית מרחיבה את מאגר המשקיעים. ההשוואה לאלביט מערכות, הנסחרת סביב 115 מיליארד שקל, מחדדת את הפערים, כאשר נקסט ויז'ן במחיר היעד של UBS מוערכת בכ-35% משוויה, על הכנסות שנתיות הזעומות ביחס לרבעון בודד של אלביט. פער זה נובע מהבדלים מבניים: נקסט ויז'ן מייצרת רכיב ממוקד עם שוליים גבוהים, בעוד אלביט היא קבלן מערכות. ההשוואה מדגישה כי שמירה על שולי הרווח הגבוהים היא קריטית לתמחור של נקסט ויז'ן.
החברה דיווחה על הכנסות של כ-168 מיליון דולר ורווח נקי של למעלה מ-100 מיליון דולר בשנת 2025. הסיכון העיקרי טמון בביקוש, הנגזר מתקציבי ביטחון ועצימות לחימה המשתנים במהירות. שוק הגימבלים והמצלמות לכלים צפוי לגדול משמעותית, אך ההנחה שיצרנית אחת תשמור על נתח שוק מרכזי היא הנחה נוספת שאינה מובטחת, לאור כניסתן של מתחרות לתחום.
