איך תיק של 4.2 מיליון דולר נסחר ב-4.7 מיליון שקל? הסיפור של יוניק טק
השותפות הציבורית יוניק טק, המיועדת להשקעה בחברות טכנולוגיה פרטיות בשוק המשני, נסחרת בבורסה בשווי של כ-4.7 מיליון שקל בלבד, בעוד ששווי נכסיה הפיננסיים מוערך בכ-4.22 מיליון דולר וההון העצמי בכ-4.28 מיליון דולר. פער זה, המציג שווי שוק הנמוך משמעותית מההון העצמי, מעלה שאלות לגבי הערכת השוק. הסיבה העיקרית לפער נעוצה בחוסר סחירות של הנכסים עצמם ובחוסר ודאות לגבי מועד מימושם לכסף מזומן, כמו גם בסחירות המוגבלת של מניית השותפות בבורסה.
יוניק טק הוקמה במטרה להנגיש לציבור את מודל ההשקעה בשוק המשני, המאפשר רכישת מניות של עובדים ומשקיעים מוקדמים בחברות טכנולוגיה פרטיות בשלבים מתקדמים. מאחורי השותפות עומדות חברות The Elephant ו-Together Investments, והיא מנוהלת על ידי אבי גפן. המודל המקורי של גיוס כסף ממוסדיים לרכישת מניות בשוק המשני לא צלח, והשותפות פנתה למסלול של שותפויות המו"פ הציבוריות, תוך התמקדות ברכישת מניות בחברות שכבר עברו מספר סבבי גיוס והגיעו לשווי של מיליארדי דולרים. אולם, סגירת חלון ההנפקות לאחר תקופת הגאות הטכנולוגית גרמה לעיכובים משמעותיים במימוש ההשקעות.
המודל של יוניק טק מציע נזילות מיידית לבעלי מניות בחברות פרטיות, לרוב במחיר הנמוך משווי סבב הגיוס האחרון. בתמורה, יוניק טק רוכשת מניות בחברות אלו, בתקווה לרווח עתידי בעת הנפקה או מכירה. החברות בתיק, הכוללות את BigID, Dataminr, Motive ואחרות, מגוונות וכוללות תחומים כמו אבטחת מידע, סייבר, תחבורה וחקלאות. למרות שהחברות מציגות צמיחה, כמו Dataminr שזכתה בחוזה גדול עם הפנטגון, או Motive שמגייסת מיליארדי דולרים, מועד האקזיט אינו ברור, מה שמשפיע על שווי השוק של יוניק טק.
השוק מתמחר ביוניק טק את חוסר הנזילות, את אי הוודאות לגבי השווי האמיתי של המניות הפרטיות, את ההוצאות התפעוליות הגבוהות ביחס לגודל התיק, ואת חוסר המסחר במניית השותפות. למרות שהחברות בתיק מציגות פוטנציאל צמיחה, השאלה המרכזית נותרת מתי יתממש הפוטנציאל הזה לכסף מזומן. ההוצאות התפעוליות של השותפות, שהסתכמו בכ-472 אלף דולר במחצית הראשונה של השנה, מהוות נטל משמעותי ביחס לגודל התיק, כמעט שלושה רבעים מעליית הערך החשבונאית. יוניק טק מודעת לכך ומנסה לצמצם עלויות, אך המחסור במזומנים להשקעות חדשות מהווה אתגר מרכזי.
