גידור סיכונים או הימור? היתרונות והחסרונות של הצמדה לתשומות הבנייה
בנק ירושלים השיק פיקדון חדש מסוגו בישראל, המאפשר ללקוחות להצמיד את כספם למדד תשומות הבנייה למגורים לתקופה של שנה. מטרת המוצר היא לספק פתרון לרוכשי דירות "על הנייר", הנדרשים לעיתים לשלם לקבלנים פעימות תשלום עתידיות הצמודות למדד זה. המדד, המתפרסם על ידי הלמ"ס, משקף שינויים בעלויות חומרי גלם, שכר עבודה ותחבורה בענף הבנייה, ועלייתו עלולה לייקר משמעותית את הדירה. הפיקדון החדש נועד לנטרל סיכון זה בכך שהכסף המיועד לקבלן גדל באותו קצב שבו החוב כלפיו גדל, ובכך לשמור על ערכו הריאלי ביחס לחוזה הרכישה.
עם זאת, ההצמדה למדד אינה מתאימה לכל רוכש ומהווה גידור סיכונים הכרוך בעלות ואי-ודאות. בניגוד לפיקדון רגיל או קרן כספית, מדד תשומות הבנייה תנודתי, וישנם חודשים בהם הוא יורד. הפיקדון החדש חושף את הלקוח במלואו לירידות אלו, כך שמשיכת הכסף לאחר חודש שלילי עלולה לגרום להצטמצמות הקרן המקורית. החוסך נוטל סיכון אחר, של ירידת המדד או תשואה נמוכה יותר ממכשירים סולידיים אחרים.
חלופה סולידית היא קרן כספית שקלית, המושקעת בנכסים בטוחים ומציעה נזילות יומית מלאה. החיסרון בקרן כספית הוא הסיכון שהמדד יזנק בשיעור חד יותר מהתשואה שתניב הקרן. לאורך השנים האחרונות נרשמו פערים משמעותיים ובלתי צפויים בין הקרנות הכספיות למדד. לדוגמה, בין 2021 ל-2023, פיקדון צמוד למדד הניב תשואה מצטברת של כ-13.1% על סכום של 500 אלף שקל, לעומת כ-5.5% בקרן כספית. לעומת זאת, בין 2023 ל-2025, קרן כספית הניבה תשואה מצטברת של כ-13.5%, לעומת כ-10.4% במדד. בתקופה הכוללת מינואר 2021 עד יולי 2026, הפיקדון הצמוד היה מביא את הסכום לכ-625 אלף שקל, בעוד קרן כספית הייתה מביאה אותו לכ-591 אלף שקל.
יש לקחת בחשבון גם פערי מיסוי: הפיקדון מחויב במס נומינלי של 15% על עליית המדד, בעוד שבקרן כספית חל מס של 25% על הרווח הריאלי. הבחירה בפיקדון מחייבת לזכור את הקושי לחזות את מדד תשומות הבנייה מראש, בניגוד לקרן כספית שניתן לגזור את תשואתה מסביבת הריבית במשק. בנוסף, במקרים רבים ניתן להשיג תנאים טובים יותר לפיקדון רגיל באמצעות משא ומתן ישיר מול הבנקים.
