91 מתוך 120 עסקאות ברבעון אחד: כך קרנות ההשקעה בולעות את ענף הייעוץ הפיננסי
ברבעון השני של 2024 נרשם שיא של 120 עסקאות מיזוג ורכישה בענף הייעוץ הפיננסי העצמאי בארצות הברית. 91 מתוכן, שהן למעלה משלושה רבעים, בוצעו על ידי קרנות השקעה פרטיות. מגמה זו, המעידה על שינוי מבני בענף, מלווה בהזרמת כספים משמעותית: בשלושת הרבעונים הראשונים של 2025 השקיעו קרנות פרייבט אקוויטי למעלה מ-32 מיליארד דולר ב-212 עסקאות בתחום ניהול ההון, לעומת כ-29 מיליארד דולר ב-249 עסקאות בכל שנת 2024.
קרנות ההשקעה רואות בחברות ייעוץ פיננסי נכס אטרקטיבי בשל מודל עסקי יציב וצפוי, המבוסס על דמי ניהול שנתיים כאחוז מהנכסים המנוהלים. הכסף החיצוני משמש את החברות להענקת נזילות למייסדים, גיוס אנשי מקצוע, רכישת טכנולוגיות ומיזוג מתחרים קטנים. כתוצאה מכך, גודלן של החברות המובילות בענף גדל משמעותית, כאשר הממוצע של נכסים מנוהלים בקרב מאה החברות המובילות עומד השנה על 43.3 מיליארד דולר, לעומת 34.3 מיליארד דולר בשנה שעברה.
ההשקעות הללו משפיעות על מבנה הענף ועל תנאי העבודה בו. קרנות ההשקעה נוטות לממש את השקעותיהן בתוך חמש עד שבע שנים, מה שמחייב את החברות הנרכשות למצוא בעלים חדשים ולהתאים את סדרי העדיפויות ותגמולי היועצים. בנוסף, לחץ לשמירה על הוצאות נמוכות מצד המשקיעים החיצוניים עלול להוביל לצמצום תפריטי השקעה, הטלת יעדי צמיחה על יועצים או שינוי במבנה שכרם. קיים פער בין ציפיות המייסדים, הרואים בהשקעה הכרה בהישגיהם, לבין ציפיות המשקיעים, המתמקדים בתשואה עתידית.
התבנית של רכישות על ידי גופים פיננסיים גדולים מוכרת גם בישראל, למשל בגל הרכישות של סוכנויות ביטוח על ידי חברות ביטוח ובתי השקעות. מגמה זו אינה מוגבלת לענף הפיננסי בלבד, וקרנות השקעה רוכשות גם פירמות רואי חשבון בשל מודלים עסקיים דומים. השאלות המרכזיות העולות מכך עבור הלקוחות נוגעות לזהות הבעלים של הגוף המייעץ, טווח ההשקעה שלו, האם הלקוח נשאר נאמן לחברה או לאיש המקצוע, והאם מבנה התגמול של היועץ השתנה בעקבות כניסת משקיע חדש. יחד עם זאת, הון חיצוני יכול להביא גם לשיפורים טכנולוגיים, שירותי מס ומשפט פנימיים, והגנת סייבר משופרת.
