אינפלציה של 3.4% ונפט סביב 100 דולר: הפד צפוי להעלות את הריבית ביום רביעי

ביום רביעי הקרוב, בשעה 21:00 שעון ישראל, הפדרל ריזרב האמריקאי צפוי לפרסם את החלטת הריבית שלו, כאשר השוק מתמחר כמעט בוודאות העלאה של רבע אחוז. העלאה זו תביא את טווח היעד של הריבית מ-3.5%-3.75% ל-3.75%-4%. זו הפעם הראשונה מזה זמן רב שמשקיעים מגיעים לישיבת הוועדה כשהעלאה כזו כבר מתומחרת במלואה. הסיבה לכך היא מדד המחירים לצרכן לאוגוסט, שהציג אינפלציה שנתית של 3.4% בארצות הברית, רחוקה מהיעד של 2% ואינה יורדת בקצב הרצוי לבנק המרכזי. יו"ר הפד, קווין וורש, נדרש לעמוד מאחורי העמדה התקיפה שנקט בחודשים האחרונים מול האינפלציה.

באופן מפתיע, השווקים הגיבו בחיוב לנתוני האינפלציה הגבוהים. ביום שישי האחרון, מיד עם פרסום המדד, נרשמו עליות במדדי המניות המובילים: הדאו ג'ונס עלה ב-0.98%, ה-S&P 500 הוסיף 0.86% והנאסד"ק עלה ב-0.96%. תגובה זו נובעת מכך שהמשקיעים מתמחרים בנק מרכזי שמוכן לפעול באופן נחרץ, ולא מהסס. עבור וורש, שנכנס לתפקידו בעיצומו של ויכוח ציבורי על עצמאות הפד, ישיבה זו מהווה מבחן לאמינותו. בנק מרכזי שמכריז על קו תקיף אך נמנע מלממש אותו, עלול לאבד את אמינותו, מה שיוביל לעלייה בציפיות האינפלציה.

ברקע ההחלטה עומדים שני גורמים המקשים על הפד: מחיר הנפט הגולמי, העומד סביב 100 דולר לחבית, והתייקרות נוספת על רקע ההסלמה מול איראן. אנרגיה יקרה משפיעה על כלל המחירים במשק ומקשה על הורדת האינפלציה. הגורם השני הוא התשואה על אגרות החוב הממשלתיות האמריקאיות ל-10 שנים, שנסגרה השבוע ב-4.97% ונגעה כמעט ב-5%. תשואה זו משפיעה על מחירי ההון בעולם, כולל משכנתאות, אשראי עסקי ותמחור מניות.

החוזים על הריבית מצביעים על כך שהעלאה זו אינה סוף הסיפור. הם מגלמים סיכוי של כ-50% להעלאה נוספת של רבע אחוז בדצמבר, שתביא את הריבית לטווח של 4%-4.25%. תרחיש זה שונה מהתחזיות מתחילת השנה, אז הדיון היה על הורדות ריבית. לצד החלטת הריבית, יפורסמו גם תחזיות כלכליות מעודכנות של חברי הוועדה, כולל מפת הריבית הצפויה, שעשויות להשפיע על השווקים אף יותר מההחלטה עצמה. נתוני מכירות קמעונאיות והתחלות בנייה יפורסמו אף הם באותו שבוע.

לחוסך הישראלי יש נגיעה ישירה להחלטות אלו, שכן רוב החיסכון הפנסיוני בישראל חשוף למדדי מניות ואג"ח בארה"ב. שינויים בריבית הדולרית משפיעים על תשואות קרנות הפנסיה, ההשתלמות וקופות הגמל. בעוד בנק ישראל הוריד ריבית השנה, הפער מול הפד משפיע על שער הדולר. תרחיש חריג יכול להתרחש אם תהיה הרגעה מול איראן, שתוריד את מחירי הנפט, או אם יפורסם מדד אינפלציה חלש יותר בהמשך, שיאפשר לפד לעצור אחרי העלאה אחת. אחרת, השוק ייכנס לרבעון האחרון של השנה עם ריבית עולה וסביבה שתתגמל חברות רווחיות.