תשואת הזבל של אג"ח דה לסר הגיעה להורדת דירוג
חברת הדירוג S&P מעלות הורידה את דירוגה של חברת הנדל"ן דה לסר, הפועלת בארה"ב ונסחרת בבורסת תל אביב, מרמה של A- לרמה של BBB. בנוסף, הוכנסו דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות, זאת בעקבות הפרת התניות פיננסיות והרעה בנזילות.
דה לסר, שבבעלות איש העסקים אברהם לסר, מתמחה בנדל"ן מניב בארה"ב, וגייסה עד כה כ-4 מיליארד שקל בתשע סדרות אג"ח. כיום, שלוש סדרות אג"ח (ז', ח', ט') נמצאות במחזור, כאשר החברה חייבת למחזיקיהן 1.16 מיליארד שקל. יכולתה של החברה לפרוע את חובותיה מוטלת בספק, לאור קשיים הנובעים מהמשבר בשוק המשרדים האמריקאי, עליית הריבית, פגיעה בערך הנכסים וקשיים במימון מחדש.
החברה נדרשת לפרוע סכומים משמעותיים בחודשים הקרובים: בדצמבר תצטרך לפרוע 295 מיליון שקל ועוד 52 מיליון שקל ריבית למחזיקי סדרה ח', וביוני תשלם 134 מיליון שקל ועוד 40 מיליון שקל ריבית למחזיקי סדרה ז'. זאת, כאשר בקופתה היו בתחילת החודש כ-60 מיליון שקל בלבד.
הורדת הדירוג מגיעה לאחר שתשואות האג"ח של החברה כבר הגיעו לרמות דו ותלת ספרתיות, המשקפות את תפיסת המשקיעים כי מדובר ב"אג"ח זבל". סדרה ז' נסחרת בתשואה של 126%, סדרה ח' ב-28%, וסדרה ט' ב-63%.
החברה חרגה מהתניות פיננסיות, ביניהן יחס מינוף של 77% שחייב אותה בתשלום ריבית נוספת. בנוסף, היא מכוונת לממש נכסים ולגייס הלוואות כדי לממן פירעונות, אך חלק מהעסקאות תלויות בתנאים חיצוניים. בחודש יוני האחרון התגלע מאבק בין מחזיקי סדרות ח' ו-ז' בנוגע לסדרי עדיפויות הפירעון, אך החברה עמדה לבסוף בתשלום למחזיקי סדרה ז'.
