פי 20 בחצי שנה: קוריאה מזהירה ממוצרי המינוף שמזיזים את מניות השבבים
הבנק המרכזי של דרום קוריאה קרא להגביר את הפיקוח על מכשירים פיננסיים ממונפים הנסחרים מחוץ למדינה, אשר נשענים על מניות יצרניות שבבים מקומיות. בדוח המדיניות המוניטרית החצי שנתי שהוגש לפרלמנט, צוין כי הגידול המהיר במכשירים אלו מגביר את התנודתיות בבורסה בסיאול ומגדיל את השפעת הכסף הזר על השוק המקומי. שווי השוק של תעודות סל ממונפות הנסחרות בהונג קונג, העוקבות אחר סמסונג אלקטרוניקס ו-SK הייניקס, עלה ביותר מפי 20 במחצית הראשונה של 2026.
תעודות ממונפות אלו, המכפילות את התנועה היומית של נכס הבסיס, מבוססות לרוב על חוזים עתידיים ועסקאות החלף. הגופים המנפיקים מגדרים את עצמם בשוקי המניות הקוריאניות, מה שיוצר ביקוש והיצע אמיתיים בבורסה המקומית. ככל שהיקף התעודות גדל, כך גדל נפח הגידור, וכאשר הן מתכווצות, הכיוון בשוק מתהפך במהירות.
הדוח מציין את קרן הגידור האמריקאית Situational Awareness כדוגמה, אשר הפעילה מינוף של עד פי ארבעה במניות יצרניות זיכרון גלובליות, וביצעה פירוק פוזיציות בעיצומה של ירידה חדה ביולי, מה שהעצים את התנועה בשוק. גם תעודת הסל האמריקאית של בלאקרוק על השוק הקוריאני, שרבע מתיקה מושקע ב-SK הייניקס, גייסה סכום שיא של 2.8 מיליארד דולר בשבוע אחד ביולי, כשהכסף זרם דרך ניו יורק ונכנס לרכישות בסיאול.
מניות הזיכרון הפכו לדרך מרכזית עבור משקיעים זרים להמר על הבינה המלאכותית, בשל הקשר הישיר בין הביקוש לשבבי זיכרון בעלי רוחב פס גבוה לקצב הקמת מרכזי נתונים. ריכוזיות גבוהה זו בשתי מניות בלבד, סמסונג ו-SK הייניקס, מגבירה את עוצמת ההשפעה של פירוק פוזיציות מהיר על השוק המקומי. התנודתיות במדד הקוספי בין ינואר ליולי הייתה חסרת תקדים, והיא נבעה משילוב של ריכוזיות מניות השבבים, איזון מחדש של תיקים על ידי משקיעים זרים, והתפרקות של מינוף מקומי.
הדוח מדגיש גם את הקשר ההדוק בין זירות מסחר שונות, כפי שהודגם בעסקה חריגה במניית SK הייניקס ביולי, שגררה חיסולי פוזיציות בהיקף של כ-60 מיליון דולר בזירת קריפטו מחוץ לקוריאה. הדבר מעלה חשש מפני קושי רגולטורי במעקב אחר מכשירים נגזרים על מניות קוריאניות הנסחרים מחוץ למדינה. המשקיע הישראלי מחזיק חשיפה לשתי החברות הללו דרך מדדים שונים, והתנודות במניותיהן משפיעות ישירות על תשואת החוסכים. גם ספקיות ציוד ישראליות רגישות למחזור ההשקעות של החברות הקוריאניות.
