מה הקשר בין אנבידיה למחיר הדלק - והאם שניהם יובילו להורדת ריבית נוספת בנובמבר?

הוועדה המוניטרית של בנק ישראל הורידה את הריבית ב-0.25 נקודות אחוז, ל-3.25%, זו הפעם השלישית ברציפות. ההחלטה, שלא הפתיעה את כולם אך גם לא הייתה מגולמת במלואה בשוק, מוסברת בעיקר בהתמתנות האינפלציה, הנמצאת מתחת ליעד, ובנתוני צמיחה חלשים מהצפוי. כלכלני לידר סבורים כי הנתונים השוטפים, ובפרט התמתנות הצריכה הפרטית וירידה ברכישות בכרטיסי אשראי, מחזקים את ההחלטה ופותחים פתח להורדת ריבית נוספת כבר בנובמבר.

נתוני הצמיחה הרשמיים לרבעון השני הראו עלייה של 6.2% בתוצר, אך נתון זה מושפע מהייצור של חברות ישראליות בחו"ל, ובראשן אנבידיה. בנטרול השפעה זו, הצמיחה עמדה על 3.8% בלבד, נתון המעיד על צמיחה "סבירה, אבל לא פנטסטית", כפי שהגדיר זאת נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון.

התמתנות נרשמת גם בשוק העבודה, עם קצב עליית שכר נומינלי מתון יותר בחלק מהענפים, אם כי בבנק ישראל ימשיכו לעקוב אחר עליות השכר הגבוהות בתעשייה ובבינוי. גידול במספר העובדים הזרים והתאוששות בשוק העבודה לאחר שחרור מגויסים תורמים אף הם להתמתנות.

השקל החזק ממשיך לסייע לבנק ישראל, שכן הוא מהווה עוגן נגד אינפלציה באמצעות הוזלת היבוא. כל עוד הורדת הריבית אינה גורמת לפיחות חד, בנק ישראל יכול להמשיך בתהליך ההקלה המוניטרית. ההחלטה הבאה בנובמבר תלויה בהמשך ירידת האינפלציה או התחזקות השקל, אך גם בהתפתחויות פוליטיות וביטחוניות.

בלידר מעריכים כי הורדת ריבית נוספת בנובמבר אפשרית, בכפוף לנתונים ולהתפתחויות. עם זאת, החרפה ביטחונית או גידול בהוצאות הממשלה עלולים להחזיר לחצים אינפלציוניים. בעוד שהזירה העולמית נוטה להעלאות ריבית, מדיניותה המוניטרית של ישראל אינה חייבת לנוע בצמוד לפד.