פיגרו אחרי הבורסה: האם הריבית היורדת תחזיר את מדדי הנדל"ן למשחק?

שוק הנדל"ן בישראל, הכולל בנייה למגורים ונדל"ן מניב, חווה האטה בשנה האחרונה. הסיבה המרכזית לכך היא סביבת הריבית הגבוהה יחסית, שעומדת כיום על 3.5%, למרות ירידה של 1% בשנה האחרונה. ריבית זו עדיין גבוהה בהרבה מהריבית האפסית שאפיינה את התקופה שלפני 2022.

בעוד הבנקים חגגו רווחים שיא בזכות הריבית הגבוהה, קבלנים נאלצים להסתמך על אשראי נוסף כדי לשרוד. עם זאת, נרשמו סימני התאוששות באוגוסט, הן בהשכרת שטחי משרדים לחברות הייטק והן במכירת דירות קבלנים. נתוני הלמ"ס מראים עלייה משמעותית במכירת דירות חדשות בתל אביב ברבעון השני של השנה, שיא של חמש שנים, ונתונים דומים נרשמו בערים נוספות כמו ירושלים, אופקים וחיפה. לעומת זאת, נרשמה ירידה חדה במכירת דירות יד שנייה.

מדדי הנדל"ן בבורסה, לעומת זאת, עדיין לא משקפים אופוריה. מדד ת"א־בנייה ירד ב־15% מתחילת השנה, בעוד מדדים מובילים כמו ת"א־35 עלו ב־22%. גם מדד נדל"ן מניב ישראל ירד ב־6%. הסיבה העיקרית לפער זה היא הריבית הגבוהה, שהיטיבה עם הבנקים וחברות הטכנולוגיה, אך פגעה בענף הנדל"ן הרגיש למימון ולסנטימנט הציבורי.

כלכלנים מביעים אופטימיות זהירה לגבי עתיד הענף, בהתבסס על צמיחת האוכלוסייה בישראל והורדות הריבית הצפויות. מנהלי בנקים צופים שהביקוש לדירות יתחדש, והבנקים ממשיכים להזרים אשראי לקבלנים כדי לאפשר להם לעבור את התקופה. השקעה במדדי הנדל"ן נחשבת לאטרקטיבית יותר כעת, אך יש להבחין בין מדד ת"א־בנייה הרגיש להורדות ריבית, מדד נדל"ן מניב ישראל בעל תזרים יציב, ומדד נדל"ן מניב חו"ל המושפע משווקים בינלאומיים.